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2022.04.02 瀏覽次數(shù):
4月1日，深圳市率先開(kāi)展契約型私募基金投資企業(yè)商事登記試點(diǎn)工作。
基石資本旗下契約型私募股權(quán)投資基金順利完成商事登記工作，成為全國(guó)首批參與“實(shí)名登記”的契約型私募股權(quán)基金。
相對(duì)于合伙型、公司型基金，契約型私募基金具有募集范圍廣、運(yùn)營(yíng)方式靈活、運(yùn)作成本較低、退出機(jī)制靈活、資金安全性高、稅收更加優(yōu)惠等特點(diǎn)，是私募市場(chǎng)的重要組成部分。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全國(guó)存續(xù)私募基金產(chǎn)品中，約65%為契約型基金，其中大多數(shù)為私募證券投資基金。截至2021年末，深圳市4308家私募基金管理人發(fā)行并管理的私募基金產(chǎn)品共計(jì)19354只，總規(guī)模2.27萬(wàn)億元，其中契約型基金13130只，占比67.84%。在契約型基金中，股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資類基金產(chǎn)品共計(jì)849只，僅占所有契約型基金數(shù)量的6.47%；股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資類基金產(chǎn)品總規(guī)模1445.62億元，僅占18.16%。
契約型私募基金雖然數(shù)量多、資金量大，但因?yàn)槿狈Κ?dú)立的法律主體地位，此前往往無(wú)法作為未上市/未掛牌公司的股東以及合伙企業(yè)合伙人進(jìn)行工商登記，較少參與一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資。
2022年3月29日，深圳市地方金融監(jiān)管局披露，經(jīng)國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)，深圳市將率先組織開(kāi)展契約型基金商事登記試點(diǎn)。這是繼升級(jí)“雙Q”政策、建設(shè)“好人舉手平臺(tái)”后，深圳深入落實(shí)私募基金行業(yè)綜合改革試點(diǎn)的又一關(guān)鍵舉措，標(biāo)志著首批清單“優(yōu)化私募基金市場(chǎng)準(zhǔn)入環(huán)境”改革事項(xiàng)的持續(xù)落地見(jiàn)效。
本次試點(diǎn)，對(duì)私募基金管理人運(yùn)用“非法人產(chǎn)品”的契約型私募基金投資有限責(zé)任公司或合伙企業(yè)的，允許以“擔(dān)任私募基金管理人的公司或合伙企業(yè)名稱（代表‘契約型私募基金產(chǎn)品名稱’）”的形式登記為被投資公司股東或合伙企業(yè)合伙人。
本次試點(diǎn)是深圳地區(qū)為解決當(dāng)前契約型私募基金在商事登記、投資企業(yè)后通過(guò)IPO退出等環(huán)節(jié)存在的難點(diǎn)、痛點(diǎn)問(wèn)題的勇敢嘗試。
對(duì)私募基金管理人而言，試點(diǎn)政策有助于契約型私募股權(quán)投資基金參與IPO上市或上市公司非公開(kāi)發(fā)行及并購(gòu)重組，縮短契約型私募股權(quán)投資基金穿透核查周期，利好契約型私募股權(quán)投資基金退出。此外，該項(xiàng)試點(diǎn)也有助于提升私募基金管理人的合規(guī)風(fēng)控水平，進(jìn)一步保障基金投資人權(quán)益。
對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，隨著試點(diǎn)的逐步深入，“實(shí)名登記”的契約型私募股權(quán)投資基金將進(jìn)一步厘清“代持”造成的混淆，為基金財(cái)產(chǎn)獨(dú)立加上“防護(hù)罩”，對(duì)于基金運(yùn)作過(guò)程中存在的道德風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)將發(fā)揮著不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)隔離作用。此外，契約基金的稅制較之于合伙制及公司制有較大優(yōu)勢(shì)，有利于向高凈值自然人募資，增加自然人投資者的創(chuàng)投基金認(rèn)購(gòu)意愿，也可推動(dòng)解決行業(yè)社會(huì)募資難問(wèn)題。
該次試點(diǎn)有利于增加資本市場(chǎng)長(zhǎng)線資金供給科技創(chuàng)新戰(zhàn)略，有效優(yōu)化被投企業(yè)IPO或參與上市公司非公開(kāi)發(fā)行及并購(gòu)重組的法律機(jī)制等，對(duì)于深圳市乃至全國(guó)風(fēng)投創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展具有里程碑的意義。
（內(nèi)容綜合整理自深圳私募基金業(yè)協(xié)會(huì)、深圳市地方金融監(jiān)管局、深圳特區(qū)報(bào)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、財(cái)經(jīng)生活頻道《灣區(qū)財(cái)經(jīng)》等）
幾年前，我曾提出一個(gè)問(wèn)題：中國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮的根基是什么？
我認(rèn)為是“重商主義（這里借指市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)）”與“儒家文化”這兩個(gè)因素的核聚變，只要我們的體制大門開(kāi)一條小小的縫，中國(guó)老百姓與生俱來(lái)的聰明、勤奮、奮不顧身，幾千年窮怕了的物質(zhì)主義和實(shí)用主義，就能創(chuàng)造一個(gè)新天地。
2021年，我見(jiàn)到一個(gè)新能源公司的董事長(zhǎng)，談及張維迎所言“直到20世紀(jì)70年代，絕大部分中國(guó)人的生活水平不比唐宋時(shí)期好多少”，他說(shuō)這是真的，1978年他沒(méi)有見(jiàn)過(guò)電，全家所有家當(dāng)是一個(gè)小木柜。1979年，我的好朋友，一個(gè)咨詢集團(tuán)的董事長(zhǎng)考上了大學(xué)，報(bào)到前他勤工儉學(xué)，騎六七十里山路賣冰棍，山里的一戶人家，用幾個(gè)雞蛋和他換了一根，全家人排成一排每個(gè)人吮吸一囗。
在改革開(kāi)放前，這是中國(guó)普遍的景象。而我們這一兩代人，在改革開(kāi)放后，懷抱著對(duì)美好生活的向往，創(chuàng)造了人類發(fā)展史上的奇跡。40多年過(guò)去，我們看到，輕舟已過(guò)萬(wàn)重山。偉大的中國(guó)工業(yè)革命，怎么贊揚(yáng)也不為過(guò)！
而另一方面，中國(guó)用幾十年的時(shí)間，走完了發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)装倌甑穆?，這也就注定了，我們上山的道路，更加的陡峭。同時(shí)，中國(guó)作為一個(gè)有幾千年歷史的古國(guó)，其發(fā)展正常就是“孔雀東南飛，五里一徘徊”。作為一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體，我們講究的是實(shí)用主義，中國(guó)的政策也是因時(shí)、因勢(shì)而變的。
因此，并非一些簡(jiǎn)單的因素就能夠遏制中國(guó)的增長(zhǎng)，只要不出現(xiàn)戰(zhàn)爭(zhēng)這樣會(huì)擾亂經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的極端因素，只要中國(guó)依然堅(jiān)定地支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保護(hù)企業(yè)家精神，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前進(jìn)步伐就是堅(jiān)定不移的。
如果認(rèn)同這一點(diǎn)，那么無(wú)論是短期的政策、市場(chǎng)變化還是長(zhǎng)期的中美對(duì)抗，都不會(huì)讓我們產(chǎn)生太大的焦慮。
具體從我們做企業(yè)和做投資來(lái)講，也無(wú)需過(guò)度悲觀?！俺林蹅?cè)畔千帆過(guò)，病樹(shù)前頭萬(wàn)木春”，在一些行業(yè)和企業(yè)衰落的同時(shí)，也永遠(yuǎn)有一些行業(yè)和企業(yè)在崛起。
以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)為例，我們不必糾結(jié)于半導(dǎo)體仿佛一年緊缺、一年過(guò)剩，因?yàn)閱?wèn)題的核心不是這個(gè)。問(wèn)題的核心是第四次工業(yè)革命離不開(kāi)半導(dǎo)體技術(shù)，而中美對(duì)峙、科技封鎖，將進(jìn)一步迫使中國(guó)在所有科技領(lǐng)域謀求自主可控，進(jìn)一步迫使中國(guó)以舉國(guó)體制解決創(chuàng)新問(wèn)題。同時(shí)，當(dāng)一項(xiàng)投資吻合科技進(jìn)步趨勢(shì)和政策引導(dǎo)的雙重影響時(shí)，其估值亦將脫離傳統(tǒng)財(cái)務(wù)模型。這些才是中國(guó)硬科技投資的重要的底層邏輯。
看待資本市場(chǎng)，我們更不必計(jì)較一時(shí)的股價(jià)波動(dòng)?；仡櫄v史，在資本市場(chǎng)發(fā)生劇烈調(diào)整時(shí)，那些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)往往也會(huì)出現(xiàn)大幅下跌，但不同的是，優(yōu)秀企業(yè)不僅能收復(fù)失地，還能再攀高峰。因此，我們繼續(xù)堅(jiān)定地布局那些有核心技術(shù)、有企業(yè)家精神的企業(yè)。而從我們的投資經(jīng)歷來(lái)看，那些有企業(yè)家精神的企業(yè)最終都帶領(lǐng)我們穿越了周期，并獲得了異乎尋常的回報(bào)。
莫愁前路無(wú)知己，天下誰(shuí)人不識(shí)君！