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公司簡介

introduction

基石資本是中國最早的創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之一，發(fā)端于2001年，核心團(tuán)隊(duì)擁有逾20年投資管理經(jīng)驗(yàn)。公司總部位于深圳，在北京、上海、合肥、南京、長沙、武漢、香港及硅谷設(shè)有分部?；Y本累計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模約850億元，管理資產(chǎn)涵蓋天使、VC、PE、并購、定向增發(fā)等類型，投資階段覆蓋企業(yè)全生命周期。

基石資本秉持“集中投資、重點(diǎn)服務(wù)”的投資理念，在硬科技、新興產(chǎn)業(yè)、生命科學(xué)與健康等領(lǐng)域，培育和造就了一批行業(yè)領(lǐng)袖與細(xì)分行業(yè)龍頭，并獲得了持續(xù)、穩(wěn)健、優(yōu)異的投資回報(bào)。

中美對峙、科技封鎖，將進(jìn)一步迫使中國在所有科技領(lǐng)域謀求自主可控，進(jìn)一步迫使中國以舉國體制解決創(chuàng)新問題。同時(shí)，當(dāng)一項(xiàng)投資吻合科技進(jìn)步趨勢和政策引導(dǎo)的雙重影響時(shí)，其估值亦將脫離傳統(tǒng)財(cái)務(wù)模型。這些才是中國硬科技投資的重要的底層邏輯。

———張維

投資方法論

Investment methodology

基石資本的22條投資“軍規(guī)”

01可怕的不是宏觀經(jīng)濟(jì)，而是跟風(fēng)投資和追逐熱點(diǎn)。
02宏觀經(jīng)濟(jì)是我們無法預(yù)測的。但我們投資的不是宏觀經(jīng)濟(jì)，也不是行業(yè)和賽道，而是活生生的企業(yè)和企業(yè)家。我們投資的是微觀中代表新經(jīng)濟(jì)的優(yōu)秀企業(yè)。
03股市不是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。從5至10年來看，資本市場與宏觀經(jīng)濟(jì)并不成正比。同時(shí)，股價(jià)走勢與企業(yè)績效也并非完全對應(yīng)的。
04成長性與估值是投資最重要的指標(biāo)。成長性可以對抗經(jīng)濟(jì)與市場的不確定性，而估值決定有無超額收益。企業(yè)的長期成長來自于高層對管理問題的深刻認(rèn)知。
05原創(chuàng)的、世界級(jí)的、平臺(tái)級(jí)的技術(shù)，意味著扎實(shí)的根基，扎實(shí)的根基意味著可以蓋超級(jí)高樓，也就是支撐高估值。

基石資本的22條投資“軍規(guī)”

06科技致善。投資每個(gè)時(shí)代最“硬”的科技是促進(jìn)碳中和、提高社會(huì)福祉的正途。當(dāng)一項(xiàng)投資吻合科技進(jìn)步趨勢和政策引導(dǎo)的雙重影響時(shí)，其估值亦將脫離傳統(tǒng)財(cái)務(wù)模型。
07能否在A股獨(dú)立IPO是重要的考量因素。在香港或美國上市，換股和被收購?fù)顺?，都?huì)影響我們的投資回報(bào)。不同的退出方式和估值體系對于投資回報(bào)是至關(guān)重要的，應(yīng)從一開始就影響我們的投資決策。
08安全邊際大于收益。資本市場的非理性繁榮是額外的禮物，安全邊際才是真正理解復(fù)利的力量。有安全邊際的企業(yè)值得下重倉。天上下金子，不能拿茶杯去接。集中投資，重點(diǎn)服務(wù)。
09組合投資、分散投資、趨勢投資都是不成立的，這在一二級(jí)市場都一樣。所以我們不會(huì)硬要在一個(gè)行業(yè)布局。
10投資檢驗(yàn)的是整體判斷和立體思維，一是對企業(yè)行為的全面認(rèn)知，二是對資本市場的全面認(rèn)知，否則就是盲人摸象。只有同時(shí)具備整體判斷和立體思維，才能在長達(dá)十年、二十年的投資中持續(xù)獲取穩(wěn)定收益。

基石資本的22條投資“軍規(guī)”

11投資并非科學(xué)，但它是認(rèn)知能力的體現(xiàn)。投資需要悟性，但“感覺到了的東西，我們不能立刻理解它；只有理解了的東西，才能更深刻地感覺它”。
12投資要回到常識(shí)，常識(shí)不對就不要被炫目的馬甲所迷惑，對方大概率不是什么新物種，而是張牙舞爪的妖怪。任何一個(gè)不可一世的概念都會(huì)跌下來，所有產(chǎn)業(yè)都有估值的周期性。
13企業(yè)是一個(gè)有機(jī)的生命體，要全面理解企業(yè)行為，而不是只盯著財(cái)務(wù)指標(biāo)。券商的研究報(bào)告充斥著不負(fù)責(zé)任的樂觀。
14基石投資的企業(yè)并非都有企業(yè)家精神，但是少數(shù)有企業(yè)家精神的企業(yè)給我們帶來了穿越周期而異乎尋常的回報(bào)。
15警惕跨界發(fā)展的企業(yè)，警惕當(dāng)資本市場玩家的企業(yè)，警惕任何不愿意在研發(fā)上長期投入、在組織體系建設(shè)上長期投入的企業(yè)。

基石資本的22條投資“軍規(guī)”

16控股型投資的企業(yè)沒有一家是省油的燈，如果有，一定是看錯(cuò)了。如果我們不重視公司治理，它就會(huì)反噬我們。
17善待為我們做出貢獻(xiàn)的企業(yè)家，對方竭盡全力了，無論結(jié)果如何都寬容以待。對待那些制造信息不對稱的大忽悠則不用客氣，涉嫌欺詐、職務(wù)侵占的，要竭力將其繩之以法。
18國企存在公司治理折價(jià)。因此，我們不參與管理層不持股的混改，不參與公司治理沒有得到改善的公司混改，不參與國內(nèi)證券化存在障礙的混改，優(yōu)先考慮控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的混改企業(yè)。
19百年企業(yè)秘而不宣的秘密是，它不是基于一個(gè)產(chǎn)品成為生產(chǎn)者，而是基于一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈成為組織者?；Y本致力于成為股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)鏈的組織者。
20利潤從來不是目標(biāo)，它是結(jié)果。我們希望我們的企業(yè)行為是有情有義、有理想、有抱負(fù)、有使命的。我們做合格的企業(yè)公民，為有才干、有文化認(rèn)同的同事提供平臺(tái)，同時(shí)淘汰不合格的人士。

基石資本的22條投資“軍規(guī)”

21管理是一門自由的技藝，它與責(zé)任、權(quán)力、開放的價(jià)值觀、人文精神有關(guān)。中高層的任務(wù)不是審批，而是協(xié)作，是創(chuàng)造、發(fā)掘、促成關(guān)鍵性業(yè)務(wù)。
22天使投資我們當(dāng)新公益來做，但它必須企業(yè)化、商業(yè)化才有效率，才能擴(kuò)大規(guī)模、惠及更多創(chuàng)業(yè)者。我們的其他投資在本質(zhì)上也是類似的，我們通過投資幫助各行各業(yè)形成寶貴的資本金，是為社會(huì)做貢獻(xiàn)。我們的新使命是把國有資金搬到民營企業(yè)。我們踐行影響力投資為人類可持續(xù)發(fā)展助力。

文化與價(jià)值觀

Culture and values

使命：
做產(chǎn)業(yè)鏈的組織者，構(gòu)建企業(yè)家社會(huì)，助力國家創(chuàng)新

愿景：
賦能伙伴、科技致善、成為受人尊重的中國創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)

價(jià)值觀：
因?qū)Ｗa(chǎn)生遠(yuǎn)見，為信任奉獻(xiàn)回報(bào)

幾年前，我曾提出一個(gè)問題：中國經(jīng)濟(jì)繁榮的根基是什么？

我認(rèn)為是“重商主義（這里借指市場經(jīng)濟(jì)）”與“儒家文化”這兩個(gè)因素的核聚變，只要我們的體制大門開一條小小的縫，中國老百姓與生俱來的聰明、勤奮、奮不顧身，幾千年窮怕了的物質(zhì)主義和實(shí)用主義，就能創(chuàng)造一個(gè)新天地。

2021年，我見到一個(gè)新能源公司的董事長，談及張維迎所言“直到20世紀(jì)70年代，絕大部分中國人的生活水平不比唐宋時(shí)期好多少”，他說這是真的，1978年他沒有見過電，全家所有家當(dāng)是一個(gè)小木柜。1979年，我的好朋友，一個(gè)咨詢集團(tuán)的董事長考上了大學(xué)，報(bào)到前他勤工儉學(xué)，騎六七十里山路賣冰棍，山里的一戶人家，用幾個(gè)雞蛋和他換了一根，全家人排成一排每個(gè)人吮吸一囗。

在改革開放前，這是中國普遍的景象。而我們這一兩代人，在改革開放后，懷抱著對美好生活的向往，創(chuàng)造了人類發(fā)展史上的奇跡。40多年過去，我們看到，輕舟已過萬重山。偉大的中國工業(yè)革命，怎么贊揚(yáng)也不為過！

而另一方面，中國用幾十年的時(shí)間，走完了發(fā)達(dá)國家?guī)装倌甑穆?，這也就注定了，我們上山的道路，更加的陡峭。同時(shí)，中國作為一個(gè)有幾千年歷史的古國，其發(fā)展正常就是“孔雀東南飛，五里一徘徊”。作為一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體，我們講究的是實(shí)用主義，中國的政策也是因時(shí)、因勢而變的。

因此，并非一些簡單的因素就能夠遏制中國的增長，只要不出現(xiàn)戰(zhàn)爭這樣會(huì)擾亂經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的極端因素，只要中國依然堅(jiān)定地支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保護(hù)企業(yè)家精神，中國經(jīng)濟(jì)的前進(jìn)步伐就是堅(jiān)定不移的。

如果認(rèn)同這一點(diǎn)，那么無論是短期的政策、市場變化還是長期的中美對抗，都不會(huì)讓我們產(chǎn)生太大的焦慮。

具體從我們做企業(yè)和做投資來講，也無需過度悲觀?！俺林蹅?cè)畔千帆過，病樹前頭萬木春”，在一些行業(yè)和企業(yè)衰落的同時(shí)，也永遠(yuǎn)有一些行業(yè)和企業(yè)在崛起。

以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)為例，我們不必糾結(jié)于半導(dǎo)體仿佛一年緊缺、一年過剩，因?yàn)閱栴}的核心不是這個(gè)。問題的核心是第四次工業(yè)革命離不開半導(dǎo)體技術(shù)，而中美對峙、科技封鎖，將進(jìn)一步迫使中國在所有科技領(lǐng)域謀求自主可控，進(jìn)一步迫使中國以舉國體制解決創(chuàng)新問題。同時(shí)，當(dāng)一項(xiàng)投資吻合科技進(jìn)步趨勢和政策引導(dǎo)的雙重影響時(shí)，其估值亦將脫離傳統(tǒng)財(cái)務(wù)模型。這些才是中國硬科技投資的重要的底層邏輯。

看待資本市場，我們更不必計(jì)較一時(shí)的股價(jià)波動(dòng)。回顧歷史，在資本市場發(fā)生劇烈調(diào)整時(shí)，那些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)往往也會(huì)出現(xiàn)大幅下跌，但不同的是，優(yōu)秀企業(yè)不僅能收復(fù)失地，還能再攀高峰。因此，我們繼續(xù)堅(jiān)定地布局那些有核心技術(shù)、有企業(yè)家精神的企業(yè)。而從我們的投資經(jīng)歷來看，那些有企業(yè)家精神的企業(yè)最終都帶領(lǐng)我們穿越了周期，并獲得了異乎尋常的回報(bào)。

莫愁前路無知己，天下誰人不識(shí)君！

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基石資本的22條投資“軍規(guī)”

基石資本的22條投資“軍規(guī)”

基石資本的22條投資“軍規(guī)”

基石資本的22條投資“軍規(guī)”

基石資本的22條投資“軍規(guī)”

文化與價(jià)值觀

和創(chuàng)新者思想共振