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2022.08.09 瀏覽次數(shù):
日前，2022中國(guó)母基金50人論壇在蘇州吳江成功舉辦。
作為中國(guó)母基金行業(yè)內(nèi)高規(guī)格的盛會(huì)，今年已經(jīng)是中國(guó)母基金50人論壇舉辦的第四屆。本屆論壇，由中國(guó)國(guó)際科技促進(jìn)會(huì)母基金分會(huì)主辦，蘇州市吳江東方國(guó)有資本投資經(jīng)營(yíng)有限公司、母基金研究中心承辦。來(lái)自政府部門(mén)、行業(yè)協(xié)會(huì)、國(guó)內(nèi)主流母基金、一流投資機(jī)構(gòu)代表，以及新聞媒體等方面的代表300余人齊聚吳江，為中國(guó)母基金行業(yè)建言獻(xiàn)策。
基石資本合伙人黃錫成受邀參與論壇，就未來(lái)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)等話題發(fā)表看法。以下內(nèi)容整理自其發(fā)言：
基石資本合伙人 黃錫成
現(xiàn)在主流機(jī)構(gòu)關(guān)注的領(lǐng)域都是差不多的，半導(dǎo)體、碳中和、大健康等。將這些行業(yè)的產(chǎn)業(yè)地位、技術(shù)水平與國(guó)外進(jìn)行比較，可以用三個(gè)“跑”來(lái)做個(gè)分類(lèi)：
一個(gè)是跟跑，國(guó)外領(lǐng)先，中國(guó)追趕。我們?cè)谝恍╊I(lǐng)域，比如半導(dǎo)體、高端裝備、新材料、創(chuàng)新藥等，與國(guó)外的差距還比較大，還是處在跟跑和學(xué)習(xí)的階段，當(dāng)然也有一些階段性的突破。這些領(lǐng)域需要我們的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)努力解決“卡脖子”的問(wèn)題，改變外資技術(shù)壟斷的局面。
第二個(gè)是并跑，各占優(yōu)勢(shì)，齊頭并進(jìn)。比如人工智能領(lǐng)域，中國(guó)與美國(guó)基本站在同一起跑線上，美國(guó)在算力、算法上領(lǐng)先，中國(guó)的數(shù)據(jù)量更大、應(yīng)用場(chǎng)景更豐富。像基石資本投資的商湯科技，在人工智能領(lǐng)域是全球領(lǐng)先的。
第三個(gè)是領(lǐng)跑，中國(guó)創(chuàng)造，引領(lǐng)全球。這個(gè)領(lǐng)域也很多，包括大家熟知的5G、高鐵等，還有對(duì)于雙碳很重要的光伏和新能源汽車(chē)行業(yè)。尤其是中國(guó)的光伏行業(yè)，它的成長(zhǎng)空間和確定性都非常高，景氣度也將持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，而且是國(guó)內(nèi)完全自主可控，代表世界科技最高水平。
對(duì)于這些不同類(lèi)型不同領(lǐng)域的行業(yè)，它們的投資角度其實(shí)是不同的。
從基石資本的角度，我們是集中投資，重點(diǎn)服務(wù)。比如我們?cè)谌斯ぶ悄茴I(lǐng)域投資了商湯科技、云從科技、第四范式等，在半導(dǎo)體領(lǐng)域投資了韋爾股份、格科微、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)等，在醫(yī)療健康領(lǐng)域投資了邁瑞醫(yī)療、凱萊英、藥捷安康等。同時(shí)，我們也高度重視投后管理和賦能。
最后回到討論主題上，就是GP和LP的關(guān)系，或者說(shuō)母基金和子基金的關(guān)系。
我認(rèn)為簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是三句話：
一是充分信任。母基金投資子基金的過(guò)程，也是雙方相互了解、建立信任關(guān)系的過(guò)程；基金運(yùn)營(yíng)中，LP也要充分信任和發(fā)揮GP的投資管理能力。
二是有效溝通。我們有非常規(guī)范的披露信息機(jī)制，同時(shí)還會(huì)通過(guò)各種渠道主動(dòng)與LP交流，比如我們的年會(huì)、半年會(huì)或者基石大家課堂，都會(huì)邀請(qǐng)LP參會(huì)，開(kāi)放透明；
三是指導(dǎo)交流。母基金可以綜合相關(guān)政策動(dòng)向、各子基金運(yùn)作情況等信息，及時(shí)提出意見(jiàn)和建議，并多途徑組織母子基金管理人、子基金之間的交流。所以，像今天母基金論壇活動(dòng)，非常必要，也很有意義。
因此，總結(jié)而言，要?jiǎng)?chuàng)造良好回報(bào)， LP與GP之間應(yīng)當(dāng)建立相互信任、有效溝通和互動(dòng)交流的良好關(guān)系。
謝謝大家！
幾年前，我曾提出一個(gè)問(wèn)題：中國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮的根基是什么？
我認(rèn)為是“重商主義（這里借指市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)）”與“儒家文化”這兩個(gè)因素的核聚變，只要我們的體制大門(mén)開(kāi)一條小小的縫，中國(guó)老百姓與生俱來(lái)的聰明、勤奮、奮不顧身，幾千年窮怕了的物質(zhì)主義和實(shí)用主義，就能創(chuàng)造一個(gè)新天地。
2021年，我見(jiàn)到一個(gè)新能源公司的董事長(zhǎng)，談及張維迎所言“直到20世紀(jì)70年代，絕大部分中國(guó)人的生活水平不比唐宋時(shí)期好多少”，他說(shuō)這是真的，1978年他沒(méi)有見(jiàn)過(guò)電，全家所有家當(dāng)是一個(gè)小木柜。1979年，我的好朋友，一個(gè)咨詢集團(tuán)的董事長(zhǎng)考上了大學(xué)，報(bào)到前他勤工儉學(xué)，騎六七十里山路賣(mài)冰棍，山里的一戶人家，用幾個(gè)雞蛋和他換了一根，全家人排成一排每個(gè)人吮吸一囗。
在改革開(kāi)放前，這是中國(guó)普遍的景象。而我們這一兩代人，在改革開(kāi)放后，懷抱著對(duì)美好生活的向往，創(chuàng)造了人類(lèi)發(fā)展史上的奇跡。40多年過(guò)去，我們看到，輕舟已過(guò)萬(wàn)重山。偉大的中國(guó)工業(yè)革命，怎么贊揚(yáng)也不為過(guò)！
而另一方面，中國(guó)用幾十年的時(shí)間，走完了發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)装倌甑穆?，這也就注定了，我們上山的道路，更加的陡峭。同時(shí)，中國(guó)作為一個(gè)有幾千年歷史的古國(guó)，其發(fā)展正常就是“孔雀東南飛，五里一徘徊”。作為一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體，我們講究的是實(shí)用主義，中國(guó)的政策也是因時(shí)、因勢(shì)而變的。
因此，并非一些簡(jiǎn)單的因素就能夠遏制中國(guó)的增長(zhǎng)，只要不出現(xiàn)戰(zhàn)爭(zhēng)這樣會(huì)擾亂經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的極端因素，只要中國(guó)依然堅(jiān)定地支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保護(hù)企業(yè)家精神，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前進(jìn)步伐就是堅(jiān)定不移的。
如果認(rèn)同這一點(diǎn)，那么無(wú)論是短期的政策、市場(chǎng)變化還是長(zhǎng)期的中美對(duì)抗，都不會(huì)讓我們產(chǎn)生太大的焦慮。
具體從我們做企業(yè)和做投資來(lái)講，也無(wú)需過(guò)度悲觀。“沉舟側(cè)畔千帆過(guò)，病樹(shù)前頭萬(wàn)木春”，在一些行業(yè)和企業(yè)衰落的同時(shí)，也永遠(yuǎn)有一些行業(yè)和企業(yè)在崛起。
以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)為例，我們不必糾結(jié)于半導(dǎo)體仿佛一年緊缺、一年過(guò)剩，因?yàn)閱?wèn)題的核心不是這個(gè)。問(wèn)題的核心是第四次工業(yè)革命離不開(kāi)半導(dǎo)體技術(shù)，而中美對(duì)峙、科技封鎖，將進(jìn)一步迫使中國(guó)在所有科技領(lǐng)域謀求自主可控，進(jìn)一步迫使中國(guó)以舉國(guó)體制解決創(chuàng)新問(wèn)題。同時(shí)，當(dāng)一項(xiàng)投資吻合科技進(jìn)步趨勢(shì)和政策引導(dǎo)的雙重影響時(shí)，其估值亦將脫離傳統(tǒng)財(cái)務(wù)模型。這些才是中國(guó)硬科技投資的重要的底層邏輯。
看待資本市場(chǎng)，我們更不必計(jì)較一時(shí)的股價(jià)波動(dòng)。回顧歷史，在資本市場(chǎng)發(fā)生劇烈調(diào)整時(shí)，那些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)往往也會(huì)出現(xiàn)大幅下跌，但不同的是，優(yōu)秀企業(yè)不僅能收復(fù)失地，還能再攀高峰。因此，我們繼續(xù)堅(jiān)定地布局那些有核心技術(shù)、有企業(yè)家精神的企業(yè)。而從我們的投資經(jīng)歷來(lái)看，那些有企業(yè)家精神的企業(yè)最終都帶領(lǐng)我們穿越了周期，并獲得了異乎尋常的回報(bào)。
莫愁前路無(wú)知己，天下誰(shuí)人不識(shí)君！