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2018.04.16 基石資本 瀏覽次數(shù):
2018年4月13日-15日，基石資本2018年投資人年會在深圳大梅沙京基喜來登大酒店隆重舉行。本次基石資本年會的主題為“連接”，意在探討如何連接人、連接物、連接世界及連接未來。來自全國各地的投資人、企業(yè)家、學(xué)者及國際友人等超過六百人出席了這一年一度的盛會。
基石資本董事長張維、中歐國際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)教授許小年、中國人民大學(xué)教授及博導(dǎo)彭劍鋒、中國人民大學(xué)商學(xué)院教授包政、華夏基石管理咨詢團(tuán)隊合伙人施煒、斯坦福大學(xué)教授Ronald P.Fedkiw、商湯科技聯(lián)合創(chuàng)始人徐冰、清華大學(xué)當(dāng)代國際關(guān)系研究院院長閻學(xué)通、香港中文大學(xué)哲學(xué)系教授王慶節(jié)等各界名人大咖參與并發(fā)表了主題演講。
張維：從控股式收購談基石資本的進(jìn)階之路
基石資本董事長張維首先提綱挈領(lǐng)，匯報了公司對于當(dāng)前國際社會經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的看法。張維認(rèn)為，對中國而言，后工業(yè)化社會和中產(chǎn)化社會已經(jīng)來臨，中國經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)與世界經(jīng)濟(jì)“新平庸”的本質(zhì)不同，面臨巨大的機(jī)會，可謂“水深魚大”。
在這樣的背景下，投資秩序也發(fā)生改變。隨著準(zhǔn)注冊制的實(shí)施和CDR回歸，過去在中國上市的盈利能力不強(qiáng)的小企業(yè)的估值體系發(fā)生變化，更多大型的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)正在崛起，會形成強(qiáng)者更強(qiáng)的效應(yīng)。
藉此，基石資本堅持六大投資原則：從第一層思維轉(zhuǎn)變到更加深邃、復(fù)雜且迂回的第二層思維；不追風(fēng)口，不賭賽道；創(chuàng)造有意義的交易機(jī)會，對重點(diǎn)項(xiàng)目重倉投資；用常識判斷投資，形成自己的建模理論；不與資本玩家做生意；不賭，相信復(fù)利的力量。
在具體投資路徑選擇上，張維闡述了“控股性投資”這一選擇的理由和實(shí)踐方式。張維認(rèn)為:“PE投資是搭便車，控股式投資則像是坐在副駕駛位上”?？毓墒酵顿Y基于投資人對產(chǎn)業(yè)的深刻洞察，是一項(xiàng)知識與資本長期動態(tài)合作博弈?！皼]有一個控股式收購是省油的燈，每家的情況都非常復(fù)雜?！?/p>
基石資本已有以全億健康為代表的醫(yī)藥連鎖行業(yè)控股式收購的成功試水。接下來，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈也是基石資本看好的重要領(lǐng)域。
許小年：企業(yè)家不用花太多時間在宏觀上
中歐國際工商學(xué)院工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)教授許小年以《后工業(yè)化時代的經(jīng)濟(jì)與企業(yè)》為主題，由宏到微闡述了他對于企業(yè)當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)及應(yīng)對策略。
許小年認(rèn)為，“反而是在宏觀不好的情況下，優(yōu)秀的企業(yè)才能夠脫穎而出，才能夠取得超越行業(yè)平均的業(yè)績”。
中國的工業(yè)化基本已經(jīng)結(jié)束，也就是資本積累的階段已經(jīng)結(jié)束。當(dāng)前中國各行各業(yè)都出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象，以至于企業(yè)對未來的投資都相當(dāng)謹(jǐn)慎。后工業(yè)化時代企業(yè)面臨需要尋找新的增長動力及需要自己研發(fā)新技術(shù)以獲取發(fā)展兩大挑戰(zhàn)。
他進(jìn)一步點(diǎn)明：后工業(yè)化時代，企業(yè)最重要的突破口是“創(chuàng)新”。許小年認(rèn)為創(chuàng)新首先無需高科技，其次需要專注。創(chuàng)新不等于轉(zhuǎn)行，傳統(tǒng)行業(yè)仍然有巨大潛力，比如將漢堡包進(jìn)行操作標(biāo)準(zhǔn)化、工業(yè)化生產(chǎn)都是一種創(chuàng)新，對行業(yè)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。專注則是指需要在一個領(lǐng)域長期積累后，才能形成突破?！斑@個世界沒有朝陽行業(yè)，只有朝陽企業(yè)?！?/p>
Ronald P·Fedkiw: 需要借助人類的知識來教育、輔導(dǎo)AI
斯坦福大學(xué)教授、奧斯卡獎獲得者Ronald P·Fedkiw也應(yīng)邀參與了本次盛會，他以其多年來的物理學(xué)經(jīng)驗(yàn)闡述了他對于如何讓AI能夠像人類一樣去學(xué)習(xí)的思考。
把連續(xù)數(shù)學(xué)運(yùn)用到物理仿真和計算機(jī)視覺中，機(jī)器學(xué)習(xí)使很多年前存在的概念賦予全新的名稱。因而Ronald教授認(rèn)為，并不是所有的技術(shù)都是全新的創(chuàng)造，它們早在之前就已經(jīng)存在。AI學(xué)習(xí)需要數(shù)據(jù)，更需要公式，但這些公式是人類歷史上早從埃及就存在了。通過公式對AI進(jìn)行教育，把人類所有歷史上已有的知識傳授給AI，這是Ronald教授對于防范未來AI面臨挑戰(zhàn)的一個理想的應(yīng)對之舉。
建立一個仿真系統(tǒng)在這里顯得尤為重要，因?yàn)樗軌騽?chuàng)建很多新數(shù)據(jù)?！巴ㄟ^實(shí)證模型層來教育機(jī)器，讓它能夠具有更強(qiáng)大的建模能力，通過這個路徑實(shí)際上機(jī)器學(xué)習(xí)可以擴(kuò)展到更多的領(lǐng)域，這實(shí)際上也是AI一直面臨的一個困境?！盧onald教授解釋道。
基石資本年會期間，中國人民大學(xué)教授及博導(dǎo)彭劍鋒、中國人民大學(xué)商學(xué)院教授包政、華夏基石管理咨詢團(tuán)隊合伙人施煒、清華大學(xué)當(dāng)代國際關(guān)系研究院院長閻學(xué)通、香港中文大學(xué)哲學(xué)系教授王慶節(jié)、南京大學(xué)新聞傳播學(xué)院教授景志剛等學(xué)術(shù)界人士就各自領(lǐng)域?qū)Ξ?dāng)下熱點(diǎn)管理學(xué)、社會學(xué)、哲學(xué)及傳媒學(xué)問題慷慨陳詞。
與此同時，實(shí)業(yè)界代表如商湯科技聯(lián)合創(chuàng)始人徐冰、柔宇科技創(chuàng)始人兼CEO劉自鴻、新智元創(chuàng)始人楊靜女士、愛卡汽車副總裁總編輯王堃、康眾汽配創(chuàng)始人兼CEO商寶國、百果園副總裁資深合伙人焦岳等也對自己所在行業(yè)實(shí)力探討了對于未來發(fā)展的期許及思考。
幾年前，我曾提出一個問題：中國經(jīng)濟(jì)繁榮的根基是什么？
我認(rèn)為是“重商主義（這里借指市場經(jīng)濟(jì)）”與“儒家文化”這兩個因素的核聚變，只要我們的體制大門開一條小小的縫，中國老百姓與生俱來的聰明、勤奮、奮不顧身，幾千年窮怕了的物質(zhì)主義和實(shí)用主義，就能創(chuàng)造一個新天地。
2021年，我見到一個新能源公司的董事長，談及張維迎所言“直到20世紀(jì)70年代，絕大部分中國人的生活水平不比唐宋時期好多少”，他說這是真的，1978年他沒有見過電，全家所有家當(dāng)是一個小木柜。1979年，我的好朋友，一個咨詢集團(tuán)的董事長考上了大學(xué)，報到前他勤工儉學(xué)，騎六七十里山路賣冰棍，山里的一戶人家，用幾個雞蛋和他換了一根，全家人排成一排每個人吮吸一囗。
在改革開放前，這是中國普遍的景象。而我們這一兩代人，在改革開放后，懷抱著對美好生活的向往，創(chuàng)造了人類發(fā)展史上的奇跡。40多年過去，我們看到，輕舟已過萬重山。偉大的中國工業(yè)革命，怎么贊揚(yáng)也不為過！
而另一方面，中國用幾十年的時間，走完了發(fā)達(dá)國家?guī)装倌甑穆?，這也就注定了，我們上山的道路，更加的陡峭。同時，中國作為一個有幾千年歷史的古國，其發(fā)展正常就是“孔雀東南飛，五里一徘徊”。作為一個新興經(jīng)濟(jì)體，我們講究的是實(shí)用主義，中國的政策也是因時、因勢而變的。
因此，并非一些簡單的因素就能夠遏制中國的增長，只要不出現(xiàn)戰(zhàn)爭這樣會擾亂經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的極端因素，只要中國依然堅定地支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保護(hù)企業(yè)家精神，中國經(jīng)濟(jì)的前進(jìn)步伐就是堅定不移的。
如果認(rèn)同這一點(diǎn)，那么無論是短期的政策、市場變化還是長期的中美對抗，都不會讓我們產(chǎn)生太大的焦慮。
具體從我們做企業(yè)和做投資來講，也無需過度悲觀?！俺林蹅?cè)畔千帆過，病樹前頭萬木春”，在一些行業(yè)和企業(yè)衰落的同時，也永遠(yuǎn)有一些行業(yè)和企業(yè)在崛起。
以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)為例，我們不必糾結(jié)于半導(dǎo)體仿佛一年緊缺、一年過剩，因?yàn)閱栴}的核心不是這個。問題的核心是第四次工業(yè)革命離不開半導(dǎo)體技術(shù)，而中美對峙、科技封鎖，將進(jìn)一步迫使中國在所有科技領(lǐng)域謀求自主可控，進(jìn)一步迫使中國以舉國體制解決創(chuàng)新問題。同時，當(dāng)一項(xiàng)投資吻合科技進(jìn)步趨勢和政策引導(dǎo)的雙重影響時，其估值亦將脫離傳統(tǒng)財務(wù)模型。這些才是中國硬科技投資的重要的底層邏輯。
看待資本市場，我們更不必計較一時的股價波動?；仡櫄v史，在資本市場發(fā)生劇烈調(diào)整時，那些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)往往也會出現(xiàn)大幅下跌，但不同的是，優(yōu)秀企業(yè)不僅能收復(fù)失地，還能再攀高峰。因此，我們繼續(xù)堅定地布局那些有核心技術(shù)、有企業(yè)家精神的企業(yè)。而從我們的投資經(jīng)歷來看，那些有企業(yè)家精神的企業(yè)最終都帶領(lǐng)我們穿越了周期，并獲得了異乎尋常的回報。
莫愁前路無知己，天下誰人不識君！