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2018.12.10
文章來源：澎湃新聞
12月8日，中國社會科學(xué)院學(xué)部委員、國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚在復(fù)旦大學(xué)EMBA2018中國企業(yè)家高峰論壇上表示，杠桿率過高仍是當(dāng)前中國金融風(fēng)險的集中體現(xiàn)?！叭ジ軛U”沒有過去，而是更長期化了。
“說‘去杠桿結(jié)束’是錯的，如果不能有效完成去杠桿工作，未來中國金融還會爆發(fā)出顯性問題?！崩顡P說。
李揚表示，以周期性觀點來看，中國經(jīng)濟金融在經(jīng)過上一輪擴張期后，已經(jīng)進入下行“清算”期，因此去杠桿將會成為長期任務(wù)。但中美經(jīng)貿(mào)摩擦的深入和長期化，使得當(dāng)前去杠桿問題高度復(fù)雜化。
李揚稱，從單純的去杠桿，到結(jié)構(gòu)性去杠桿，再到穩(wěn)杠桿，中國去杠桿政策已漸趨穩(wěn)健、理性。這意味著去杠桿已成為長期政策。
但李揚同時表示，作為一項長期戰(zhàn)略，去杠桿要把握好時機、節(jié)奏和步調(diào)。清產(chǎn)能和去杠桿為的是杜絕危機發(fā)生。倘若操之過急，不注意時機、節(jié)奏，不關(guān)注各類政策的協(xié)調(diào)，很可能自我制造出“明斯基時刻”，甚至“雷曼時刻”。
李揚認(rèn)為，去杠桿的重點，一是國有企業(yè)方面，要把國有企業(yè)降杠桿作為重中之重，特別要抓好處置“僵尸企業(yè)”工作。二是地方政府方面，要厘清政府和市場的關(guān)系，厘清中央政府和地方政府事權(quán)、財權(quán)關(guān)系。
李揚稱，”去杠桿，千招萬招，管不住貨幣都是無用之招?！边@意味著，貨幣政策趨緊將是主要趨向。
（編輯：韋依祎，責(zé)任編輯：魏錦秋，審閱：杜志鑫）
幾年前，我曾提出一個問題：中國經(jīng)濟繁榮的根基是什么？
我認(rèn)為是“重商主義（這里借指市場經(jīng)濟）”與“儒家文化”這兩個因素的核聚變，只要我們的體制大門開一條小小的縫，中國老百姓與生俱來的聰明、勤奮、奮不顧身，幾千年窮怕了的物質(zhì)主義和實用主義，就能創(chuàng)造一個新天地。
2021年，我見到一個新能源公司的董事長，談及張維迎所言“直到20世紀(jì)70年代，絕大部分中國人的生活水平不比唐宋時期好多少”，他說這是真的，1978年他沒有見過電，全家所有家當(dāng)是一個小木柜。1979年，我的好朋友，一個咨詢集團的董事長考上了大學(xué)，報到前他勤工儉學(xué)，騎六七十里山路賣冰棍，山里的一戶人家，用幾個雞蛋和他換了一根，全家人排成一排每個人吮吸一囗。
在改革開放前，這是中國普遍的景象。而我們這一兩代人，在改革開放后，懷抱著對美好生活的向往，創(chuàng)造了人類發(fā)展史上的奇跡。40多年過去，我們看到，輕舟已過萬重山。偉大的中國工業(yè)革命，怎么贊揚也不為過！
而另一方面，中國用幾十年的時間，走完了發(fā)達(dá)國家?guī)装倌甑穆罚@也就注定了，我們上山的道路，更加的陡峭。同時，中國作為一個有幾千年歷史的古國，其發(fā)展正常就是“孔雀東南飛，五里一徘徊”。作為一個新興經(jīng)濟體，我們講究的是實用主義，中國的政策也是因時、因勢而變的。
因此，并非一些簡單的因素就能夠遏制中國的增長，只要不出現(xiàn)戰(zhàn)爭這樣會擾亂經(jīng)濟進程的極端因素，只要中國依然堅定地支持民營經(jīng)濟發(fā)展，保護企業(yè)家精神，中國經(jīng)濟的前進步伐就是堅定不移的。
如果認(rèn)同這一點，那么無論是短期的政策、市場變化還是長期的中美對抗，都不會讓我們產(chǎn)生太大的焦慮。
具體從我們做企業(yè)和做投資來講，也無需過度悲觀?！俺林蹅?cè)畔千帆過，病樹前頭萬木春”，在一些行業(yè)和企業(yè)衰落的同時，也永遠(yuǎn)有一些行業(yè)和企業(yè)在崛起。
以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)為例，我們不必糾結(jié)于半導(dǎo)體仿佛一年緊缺、一年過剩，因為問題的核心不是這個。問題的核心是第四次工業(yè)革命離不開半導(dǎo)體技術(shù)，而中美對峙、科技封鎖，將進一步迫使中國在所有科技領(lǐng)域謀求自主可控，進一步迫使中國以舉國體制解決創(chuàng)新問題。同時，當(dāng)一項投資吻合科技進步趨勢和政策引導(dǎo)的雙重影響時，其估值亦將脫離傳統(tǒng)財務(wù)模型。這些才是中國硬科技投資的重要的底層邏輯。
看待資本市場，我們更不必計較一時的股價波動?；仡櫄v史，在資本市場發(fā)生劇烈調(diào)整時，那些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)往往也會出現(xiàn)大幅下跌，但不同的是，優(yōu)秀企業(yè)不僅能收復(fù)失地，還能再攀高峰。因此，我們繼續(xù)堅定地布局那些有核心技術(shù)、有企業(yè)家精神的企業(yè)。而從我們的投資經(jīng)歷來看，那些有企業(yè)家精神的企業(yè)最終都帶領(lǐng)我們穿越了周期，并獲得了異乎尋常的回報。
莫愁前路無知己，天下誰人不識君！