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2017.08.31
8月初，基石大家課堂第十四期“新形勢(shì)下新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)與策略”在麗江悅榕莊成功舉辦。主講人我們請(qǐng)來(lái)了知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜，以及新財(cái)富最佳分析師趙湘懷、鄧學(xué)、王莉、鄭宏達(dá)前來(lái)分享他們前瞻性的觀點(diǎn)。趙湘懷是安信證券研究中心副總經(jīng)理、金融行業(yè)首席分析師，鄧學(xué)是海通證券汽車行業(yè)首席分析師，王莉是東吳證券電子行業(yè)首席分析師，鄭宏達(dá)是海通證券計(jì)算機(jī)行業(yè)分析師，都曾獲得新財(cái)富最佳分析師的榮譽(yù)。
鄭宏達(dá)：我們現(xiàn)在處于科技股投資的什么時(shí)代？我覺得移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的投資巔峰已經(jīng)開始下行，“山峰”已過(guò)，接下來(lái)我們要開始迎接一個(gè)新的“山峰”——很有可能是人工智能。所以現(xiàn)在科技股的投資處于一個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)投資時(shí)代的末期和人工智能投資時(shí)代的早期。不論大家是去創(chuàng)業(yè)還是投資，都一定要去關(guān)注人工智能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，尤其是英偉達(dá)、谷歌、騰訊、阿里巴巴的動(dòng)向。
我們可以看到：亞馬遜的股價(jià)在不斷創(chuàng)新高；我們現(xiàn)在用的各種各樣APP都是云化的，這些數(shù)據(jù)都是存在云端的，而不是存在手機(jī)端。5G的快速發(fā)展使得數(shù)據(jù)的傳輸將越來(lái)越快，還有騰訊在推的微信小程序，它所宣傳的理念就是只要你的手機(jī)能把微信運(yùn)營(yíng)起來(lái)，那其他什么都可以運(yùn)行起來(lái)，只要你拿出手機(jī)去掃描某個(gè)小程序的二維碼，那這個(gè)程序就在二維碼里面，你用完了就可以直接扔掉，就等于你現(xiàn)在所有的東西都可以放到云端去處理。騰訊的理念是未來(lái)的手機(jī)會(huì)越來(lái)越輕量化。
但現(xiàn)在我們又看到了一個(gè)新的趨勢(shì)，英偉達(dá)這種偉大的公司的崛起，英偉達(dá)高速的信息處理模塊在快速的發(fā)展，使得終端開始具有高速的計(jì)算能力和存儲(chǔ)能力。比如大家看到的特斯拉汽車，它里面所有的數(shù)據(jù)都在特斯拉這個(gè)車?yán)飦?lái)做實(shí)時(shí)的分析和處理，而不是像現(xiàn)在這樣把數(shù)據(jù)都傳到云端，在未來(lái)云和端有一個(gè)重新平衡，過(guò)去幾年，我們投資都在投云，未來(lái)我覺得我們需要更關(guān)注端的發(fā)展。
這里需要介紹一個(gè)重點(diǎn)的公司——英偉達(dá)。英偉達(dá)是一個(gè)家非常偉大的公司，市值是千億美元級(jí)。其實(shí)英偉達(dá)的股價(jià)在2015年、2016年才開始漲起來(lái)。英偉達(dá)是一家做電腦顯卡（GPU）的公司，但如果這個(gè)公司只做顯卡，那這個(gè)公司就沒(méi)有多大價(jià)值了，因?yàn)楝F(xiàn)在電腦的出貨量在萎縮。后來(lái)產(chǎn)業(yè)內(nèi)發(fā)現(xiàn)英偉達(dá)的這個(gè)電腦顯卡不但有電腦顯示的功能，還有大多數(shù)數(shù)據(jù)處理的功能，所以英偉達(dá)的股價(jià)就開始漲了，隨后它發(fā)布的去年的一季報(bào)、中報(bào)、三季報(bào)包括今年的一季報(bào)，它的業(yè)績(jī)不停地超預(yù)期，所以股價(jià)才會(huì)上升。
英偉達(dá)是華人創(chuàng)辦的公司，它也曾經(jīng)差點(diǎn)倒閉，原因是英特爾推出了集成顯卡，英特爾把顯卡的功能集成到了它的CPU里面，所以大家就不用買獨(dú)立的顯卡了。使英偉達(dá)起死回生的是人工智能時(shí)代的到來(lái)。如圖，這就是GPU和CPU的區(qū)別，英特爾只能做CPU，而英偉達(dá)做的是GPU。
CPU的功能非常多，比如說(shuō)Dram就是做存儲(chǔ)，Cache是做閃存，Control是做控制，所以CPU只有很小的一部分做計(jì)算。而GPU基本上所有的部分都在做計(jì)算。我們打個(gè)比方，若我們想聽到1萬(wàn)個(gè)錘子敲桌子的聲音，那CPU就是1個(gè)錘子敲一萬(wàn)下，GPU是一萬(wàn)個(gè)錘子同時(shí)敲一下。所以我們?nèi)ベI電腦的時(shí)候可以經(jīng)常能看到廣告詞里提到四核、八核，也就是說(shuō)這個(gè)CPU里面有4個(gè)錘子、8個(gè)錘子。但是GPU呢，它相當(dāng)于有好幾十萬(wàn)個(gè)錘子，就是好幾十萬(wàn)個(gè)核，所以它可以實(shí)現(xiàn)很快的運(yùn)算速度，這就是GPU強(qiáng)大的計(jì)算功能。我們看到，凡是需要運(yùn)用大規(guī)模數(shù)據(jù)處理的地方都會(huì)用到GPU，比如說(shuō)特斯拉的汽車，又比如說(shuō)各種游戲，GPU的應(yīng)用會(huì)非常廣泛。
雖然英偉達(dá)以前的業(yè)績(jī)不怎么樣，但是2016年開始英偉達(dá)的業(yè)績(jī)就已經(jīng)爆發(fā)了。英偉達(dá)有一個(gè)非常關(guān)鍵的門檻和護(hù)城河，就是Cuda語(yǔ)言。如果我們用GPU來(lái)編程做應(yīng)用的話，必須使用Cuda這個(gè)架構(gòu)來(lái)做編程。比如說(shuō)特斯拉汽車，把GPU這個(gè)卡裝進(jìn)汽車后還需要做一些編程的適配，如果把GPU的卡放入?？档臄z像頭，也需要做一個(gè)編程的適配。所以整個(gè)GPU的生態(tài)是英偉達(dá)建立的，標(biāo)準(zhǔn)也是它建立的。英偉達(dá)的業(yè)務(wù)主要有這幾個(gè)部分，分別是游戲、專業(yè)圖形化、數(shù)據(jù)中心、汽車，還有就是IP，指的是電腦顯卡的知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)。
CUDA（統(tǒng)一計(jì)算設(shè)備架構(gòu)）既是一個(gè)并行計(jì)算平臺(tái)，又是一種編程模型，可利用圖形處理器 (GPU) 的能力，顯著提高計(jì)算性能。自 2006 年推出以來(lái)，CUDA 已被廣泛部署于數(shù)千種應(yīng)用程序，應(yīng)用領(lǐng)域包括天文學(xué)、生物學(xué)、化學(xué)、物理學(xué)、數(shù)據(jù)挖掘、制造業(yè)、金融以及其他計(jì)算密集型領(lǐng)域。
英偉達(dá)在人工智能產(chǎn)業(yè)中起到一個(gè)非常重要的作用，它是人工智能的最上游，研究它對(duì)我們投資人工智能具有非常重要的指導(dǎo)意義。比如說(shuō)英偉達(dá)的專業(yè)圖形化業(yè)務(wù)，這一業(yè)務(wù)面向的用戶是VR、AR（里面有個(gè)GPU的小芯片）。我們可以看到，英偉達(dá)的這一塊業(yè)務(wù)要么是下滑要么是微漲，這說(shuō)明VR、AR這個(gè)產(chǎn)業(yè)還沒(méi)有爆發(fā)，如果爆發(fā)的話，那它就不是零增長(zhǎng)的情況了。所以我們可以對(duì)其進(jìn)行跟蹤，如果某個(gè)季度英偉達(dá)的專業(yè)圖形化業(yè)務(wù)出現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，那我們就可以重點(diǎn)關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)上的VR、AR概念股了。
英偉達(dá)的游戲業(yè)務(wù)差不多每年增長(zhǎng)20%，這塊業(yè)務(wù)依然占到它收益的50%。包括現(xiàn)在出的VR游戲，像VR游戲現(xiàn)在也開始用英偉達(dá)的這個(gè)GPU了，那我們其實(shí)在玩VR游戲的時(shí)候還是會(huì)有眩暈感，原因就是里面的數(shù)據(jù)的處理能力不夠，我去年在硅谷去英偉達(dá)參訪的時(shí)候，英偉達(dá)用自己幾十萬(wàn)塊錢的一個(gè)GPU做了一個(gè)VR游戲，其實(shí)一點(diǎn)眩暈感都沒(méi)有。但是我們現(xiàn)在VR游戲機(jī)也就1萬(wàn)塊錢，也用不起它這個(gè)幾十萬(wàn)塊錢的芯片，所以只要芯片不停在降價(jià)，以后我們裝上性能更好的GPU，玩VR游戲就不會(huì)有眩暈感了。
英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)也有飛速的發(fā)展。主要分為兩部分，一個(gè)就是跟戴爾、IBM出一些GPU的服務(wù)器，另外，就是面向一些大型的云廠商，比如說(shuō)阿里巴巴，亞馬遜等等。英偉達(dá)的無(wú)人駕駛業(yè)務(wù)，現(xiàn)在無(wú)人駕駛汽車?yán)锏男酒K比較貴，特斯拉使用的GPU一塊差不多2萬(wàn)元。GPU在特斯拉汽車?yán)锓浅Ｖ匾?，所以特斯拉在一臺(tái)車?yán)镅b了兩塊，就是4萬(wàn)元，所以目前只有豪車才能配置得起。但芯片是符合摩爾定律的，就是過(guò)一年半的時(shí)間它的價(jià)格會(huì)降低一半，而性能會(huì)提升一倍，所以當(dāng)這個(gè)芯片的價(jià)格降到幾千塊錢的時(shí)候，那每一輛車都可以安裝這種GPU了，大家可以想象英偉達(dá)的發(fā)展空間有多大。
GPU已經(jīng)成為業(yè)界在深度學(xué)習(xí)模型訓(xùn)練方面的首選解決方案，廣泛應(yīng)用在圖像處理領(lǐng)域。大數(shù)據(jù)提供深度學(xué)習(xí)的海量訓(xùn)練數(shù)據(jù)，GPU擁有并行計(jì)算、矩陣計(jì)算、浮點(diǎn)計(jì)算的功能，使其計(jì)算耗時(shí)更少、準(zhǔn)確性更高、功耗較低、可大幅降低計(jì)算成本。
現(xiàn)在又開始出了一個(gè)新的事物叫TPU，這是谷歌開發(fā)的。TPU跟GPU什么區(qū)別呢？它們的主要原理都差不多，都是做數(shù)據(jù)的分析和處理。但是TPU的區(qū)別就是它會(huì)把事先的一些程序和算法直接捎到TPU的這個(gè)芯片里面，所以在某些方面，TPU是比GPU速度更快、功耗更低，它更專業(yè)化，就是阿爾法狗下圍棋的TPU它就只能下圍棋，它就干不了別的事情。但是GPU就很通用化，比如說(shuō)給特斯拉汽車用的GPU拿出來(lái)放到?？禂z像頭里，也可以用。當(dāng)然現(xiàn)在其實(shí)谷歌也沒(méi)有把TPU商業(yè)化，它只是做出來(lái)給自己用，但如果TPU只是做專業(yè)化的話，我覺得它就很難做到規(guī)模效應(yīng)，做不到規(guī)模效應(yīng)成本就很難降下來(lái)，就難以和GPU競(jìng)爭(zhēng)。
英偉達(dá)的崛起，使得計(jì)算能力出現(xiàn)空前的提升，GPU的出現(xiàn)讓我們看到一些高價(jià)值的端開始用得起GPU。比如海康威視的攝像頭，以前的攝像頭是沒(méi)有數(shù)據(jù)分析處理能力的，它們直接把視頻信息傳到云端?，F(xiàn)在，?？低曌钚峦瞥龅闹悄軘z像頭，它植入了英偉達(dá)的一款GPU，它已經(jīng)開始具有快速計(jì)算、分析處理的能力了，目前售價(jià)比較貴，大概是2000元。?？低暿褂玫倪@款芯片，和我們的名片、信用卡差不多大。照此趨勢(shì)，比如說(shuō)，未來(lái)游戲數(shù)據(jù)就不會(huì)像現(xiàn)在一樣只靠云端來(lái)做處理了，它會(huì)在整個(gè)網(wǎng)絡(luò)的邊緣，在終端就可以來(lái)做數(shù)據(jù)的分析和處理，所以我們覺得未來(lái)數(shù)據(jù)的計(jì)算和存儲(chǔ)會(huì)在網(wǎng)絡(luò)的邊緣解決掉，而不是像現(xiàn)在這樣都集中在云端來(lái)做分析和處理。比如亞馬遜的Echo，它是一款智能音箱，這個(gè)智能音箱里面放了一些高性能數(shù)據(jù)處理芯片，在不連接互聯(lián)網(wǎng)的情況下它自己就可以來(lái)做自我的學(xué)習(xí)和認(rèn)知。
對(duì)攝像頭來(lái)說(shuō)，還有一個(gè)冷熱數(shù)據(jù)的問(wèn)題?，F(xiàn)在我們把所有的數(shù)據(jù)都傳到云端，不管是經(jīng)常用的數(shù)據(jù)還是不經(jīng)常用的數(shù)據(jù)，但是在未來(lái)，智能攝像頭會(huì)把一些經(jīng)常用到的熱數(shù)據(jù)直接存儲(chǔ)到這個(gè)攝像頭里，不怎么用到的冷數(shù)據(jù)才會(huì)放到冷數(shù)據(jù)層。
我覺得創(chuàng)業(yè)和投資的趨勢(shì)未來(lái)可能會(huì)更加的樂(lè)觀，因?yàn)檫^(guò)去的幾年我們的投資和創(chuàng)業(yè)都圍繞云端，所以大家創(chuàng)業(yè)就做各種APP，比如打車的、訂酒店的、聊天的等等面向消費(fèi)者的APP。后來(lái)，整個(gè)消費(fèi)端的流量開始不增長(zhǎng)了，而且手機(jī)內(nèi)存是有限的，我們不可能在上面存1000個(gè)APP。所以這種對(duì)于個(gè)人C端用戶的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利基本上消失了。到了這幾年，大家發(fā)現(xiàn)既然C端的個(gè)人用戶的需求已經(jīng)基本滿足了，那我們是不是可以滿足企業(yè)端的需求？關(guān)于企業(yè)端的人力資源、成本節(jié)約、銷售等需求的各種創(chuàng)業(yè)就爆發(fā)了。我們覺得端的領(lǐng)域還要有飛速的提升，因?yàn)楝F(xiàn)在GPU、TPU這些芯片的體積比較大，而且比較貴，等它們降低到只有幾十塊錢甚至只要幾塊錢的時(shí)候，等它們可以縮小到手機(jī)里的時(shí)候，到那時(shí)就會(huì)誕生非常多的新的商業(yè)模式。這些應(yīng)該是未來(lái)投資和創(chuàng)業(yè)的焦點(diǎn)。這就是我強(qiáng)調(diào)的圍繞端的這種創(chuàng)業(yè)和投資的趨勢(shì)，因?yàn)槎说挠?jì)算和存儲(chǔ)能力的提升會(huì)越來(lái)越快。
現(xiàn)在大家都非常關(guān)注人工智能，所以我覺得它的一個(gè)門檻和競(jìng)爭(zhēng)力就是這個(gè)人工智能公司有沒(méi)有好的一個(gè)場(chǎng)景，因?yàn)檎麄€(gè)人工智能產(chǎn)業(yè)開始從感知智能到認(rèn)知智能過(guò)渡，所以現(xiàn)在人工智能需要更多的數(shù)據(jù)做支撐，數(shù)據(jù)是人工智能的基礎(chǔ)，所以我們看好一些場(chǎng)景的公司是因?yàn)樗鼈兛梢匀ソ枰粋€(gè)數(shù)據(jù)，通過(guò)這個(gè)數(shù)據(jù)的積累使自己的算法迭代得更快，做到更有效。有了這些數(shù)據(jù)基礎(chǔ)后，接下來(lái)就可以深度學(xué)習(xí)，深度學(xué)習(xí)就是基于一套算法，來(lái)做各種不同訓(xùn)練、不停地迭代更新。
從整個(gè)產(chǎn)業(yè)來(lái)看的話，最下面的公司都在不停地做芯片開發(fā)，比如英偉達(dá)，中間的都是些做算法的公司，最上面就是做場(chǎng)景、應(yīng)用的公司，其實(shí)從整個(gè)全球的趨勢(shì)來(lái)看的話，中國(guó)公司的優(yōu)勢(shì)在上兩層，下面的比如像英偉達(dá)做芯片，中國(guó)的公司還做不出來(lái)，這方面和美國(guó)的差距比較明顯。大家可以發(fā)現(xiàn)，雖然智能手機(jī)不是中國(guó)人發(fā)明的，但中國(guó)誕生了微信、支付寶、滴滴打車這些非常偉大的產(chǎn)品。因?yàn)橹袊?guó)有龐大的用戶需求，所以中國(guó)公司適合做應(yīng)用。中國(guó)公司里，有好的場(chǎng)景和數(shù)據(jù)的公司值得關(guān)注。
從人工智能各方面的落地來(lái)看，首先在芯片端，英偉達(dá)的業(yè)績(jī)已經(jīng)爆發(fā)了。剛才我提到中國(guó)公司適合做應(yīng)用，從芯片端到應(yīng)用來(lái)看的話，視頻、圖像分析是AI落地非常重要的入口。因?yàn)榛谝曨l的分析和基于圖像的分析它都屬于被動(dòng)識(shí)別，若是能在人不知情的情況下就能識(shí)別出來(lái)，那就比較好。語(yǔ)音識(shí)別也有一些場(chǎng)景應(yīng)用，它主要基于主動(dòng)識(shí)別，需要人主動(dòng)發(fā)聲。還有許多人工智能的方向可以期待。比如無(wú)人駕駛、醫(yī)療、金融、IT安全等等。安防這一塊，很多應(yīng)用已經(jīng)出來(lái)了，比如智能攝像頭這一領(lǐng)域在中國(guó)的城市里還有很大的發(fā)展空間。攝像頭的角色也在發(fā)生變化，以前的攝像頭主要的功能是視頻監(jiān)控，但是我們看到現(xiàn)在的智能攝像頭，比如阿里無(wú)人商店里面密密麻麻排著很多攝像頭，攝像頭的角色是不一樣的，有的是做識(shí)別的，有的是做監(jiān)控的，有的是做支付的。從全球來(lái)看，這個(gè)行業(yè)還是非常景氣的，很多公司保持著兩位數(shù)的增長(zhǎng)，?？低暫痛笕A股份也是在中國(guó)誕生的世界級(jí)的公司，而且這兩個(gè)公司在海外也開始布局了。智能攝像頭的應(yīng)用場(chǎng)景非常廣泛，但目前的價(jià)格較貴，隨著GPU價(jià)格的下降，智能攝像頭的價(jià)格也會(huì)下降，滲透率也將加快，我認(rèn)為到2018年，整個(gè)智能攝像頭出貨量的速度會(huì)越來(lái)越快。
我推斷，第一，端的價(jià)值會(huì)得到大幅上升。因?yàn)楝F(xiàn)在的普通攝像頭需要把數(shù)據(jù)傳到云端去處理，但由于數(shù)據(jù)量過(guò)于龐大，所以云端是處理不過(guò)來(lái)的——現(xiàn)在一個(gè)攝像頭一秒鐘產(chǎn)生2兆的數(shù)據(jù)，比如上海市大概有100萬(wàn)個(gè)攝像頭（三年前），一天將產(chǎn)生多少數(shù)據(jù)？所以說(shuō)這些數(shù)據(jù)根本就存不了多長(zhǎng)時(shí)間，大概只能存三個(gè)月，后面的數(shù)據(jù)就不停地把前面的數(shù)據(jù)覆蓋掉。那如果以后都采用智能攝像頭，那就可以在前端做數(shù)據(jù)分析和處理了，不用再把數(shù)據(jù)傳到云，所以我認(rèn)為端的價(jià)值會(huì)越來(lái)越大，因?yàn)閿?shù)據(jù)會(huì)越來(lái)越多。第二，在這一趨勢(shì)下，大公司的優(yōu)勢(shì)會(huì)越來(lái)越明顯，因?yàn)楝F(xiàn)在的智能攝像頭研發(fā)需要高投入。
（編輯：韋依祎，責(zé)任編輯：魏錦秋，審閱：杜志鑫）
幾年前，我曾提出一個(gè)問(wèn)題：中國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮的根基是什么？
我認(rèn)為是“重商主義（這里借指市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)）”與“儒家文化”這兩個(gè)因素的核聚變，只要我們的體制大門開一條小小的縫，中國(guó)老百姓與生俱來(lái)的聰明、勤奮、奮不顧身，幾千年窮怕了的物質(zhì)主義和實(shí)用主義，就能創(chuàng)造一個(gè)新天地。
2021年，我見到一個(gè)新能源公司的董事長(zhǎng)，談及張維迎所言“直到20世紀(jì)70年代，絕大部分中國(guó)人的生活水平不比唐宋時(shí)期好多少”，他說(shuō)這是真的，1978年他沒(méi)有見過(guò)電，全家所有家當(dāng)是一個(gè)小木柜。1979年，我的好朋友，一個(gè)咨詢集團(tuán)的董事長(zhǎng)考上了大學(xué)，報(bào)到前他勤工儉學(xué)，騎六七十里山路賣冰棍，山里的一戶人家，用幾個(gè)雞蛋和他換了一根，全家人排成一排每個(gè)人吮吸一囗。
在改革開放前，這是中國(guó)普遍的景象。而我們這一兩代人，在改革開放后，懷抱著對(duì)美好生活的向往，創(chuàng)造了人類發(fā)展史上的奇跡。40多年過(guò)去，我們看到，輕舟已過(guò)萬(wàn)重山。偉大的中國(guó)工業(yè)革命，怎么贊揚(yáng)也不為過(guò)！
而另一方面，中國(guó)用幾十年的時(shí)間，走完了發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)装倌甑穆?，這也就注定了，我們上山的道路，更加的陡峭。同時(shí)，中國(guó)作為一個(gè)有幾千年歷史的古國(guó)，其發(fā)展正常就是“孔雀東南飛，五里一徘徊”。作為一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體，我們講究的是實(shí)用主義，中國(guó)的政策也是因時(shí)、因勢(shì)而變的。
因此，并非一些簡(jiǎn)單的因素就能夠遏制中國(guó)的增長(zhǎng)，只要不出現(xiàn)戰(zhàn)爭(zhēng)這樣會(huì)擾亂經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的極端因素，只要中國(guó)依然堅(jiān)定地支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保護(hù)企業(yè)家精神，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前進(jìn)步伐就是堅(jiān)定不移的。
如果認(rèn)同這一點(diǎn)，那么無(wú)論是短期的政策、市場(chǎng)變化還是長(zhǎng)期的中美對(duì)抗，都不會(huì)讓我們產(chǎn)生太大的焦慮。
具體從我們做企業(yè)和做投資來(lái)講，也無(wú)需過(guò)度悲觀。“沉舟側(cè)畔千帆過(guò)，病樹前頭萬(wàn)木春”，在一些行業(yè)和企業(yè)衰落的同時(shí)，也永遠(yuǎn)有一些行業(yè)和企業(yè)在崛起。
以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)為例，我們不必糾結(jié)于半導(dǎo)體仿佛一年緊缺、一年過(guò)剩，因?yàn)閱?wèn)題的核心不是這個(gè)。問(wèn)題的核心是第四次工業(yè)革命離不開半導(dǎo)體技術(shù)，而中美對(duì)峙、科技封鎖，將進(jìn)一步迫使中國(guó)在所有科技領(lǐng)域謀求自主可控，進(jìn)一步迫使中國(guó)以舉國(guó)體制解決創(chuàng)新問(wèn)題。同時(shí)，當(dāng)一項(xiàng)投資吻合科技進(jìn)步趨勢(shì)和政策引導(dǎo)的雙重影響時(shí)，其估值亦將脫離傳統(tǒng)財(cái)務(wù)模型。這些才是中國(guó)硬科技投資的重要的底層邏輯。
看待資本市場(chǎng)，我們更不必計(jì)較一時(shí)的股價(jià)波動(dòng)?；仡櫄v史，在資本市場(chǎng)發(fā)生劇烈調(diào)整時(shí)，那些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)往往也會(huì)出現(xiàn)大幅下跌，但不同的是，優(yōu)秀企業(yè)不僅能收復(fù)失地，還能再攀高峰。因此，我們繼續(xù)堅(jiān)定地布局那些有核心技術(shù)、有企業(yè)家精神的企業(yè)。而從我們的投資經(jīng)歷來(lái)看，那些有企業(yè)家精神的企業(yè)最終都帶領(lǐng)我們穿越了周期，并獲得了異乎尋常的回報(bào)。
莫愁前路無(wú)知己，天下誰(shuí)人不識(shí)君！