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2020.11.28 基石資本 瀏覽次數(shù):
11月28日,香蜜湖金融風險管理2020年會在南方科技大學(xué)召開,基石資本合伙人韓再武先生出席“資產(chǎn)管理行業(yè)風險及防控”分論壇,并發(fā)表題為《展望新十年——創(chuàng)投機構(gòu)的困境與機遇》的主題演講。
11月28日,香蜜湖金融風險管理2020年會在南方科技大學(xué)召開,基石資本合伙人韓再武先生出席“資產(chǎn)管理行業(yè)風險及防控”分論壇,并發(fā)表題為《展望新十年——創(chuàng)投機構(gòu)的困境與機遇》的主題演講。
首先是本輪技術(shù)革命和經(jīng)濟周期已進入尾部,而風險投資行業(yè)本質(zhì)上是為創(chuàng)新提供創(chuàng)新資本并分享創(chuàng)新擴散溢價,因此目前的尾部周期對私募股權(quán)投資帶來諸多挑戰(zhàn);
其次是中國LP結(jié)構(gòu)并不科學(xué)、資金期限較短,從而導(dǎo)致GP們往往失去投資早期項目的耐心,導(dǎo)致投資功利化、短視化;
其三是與國際領(lǐng)先同行相比,中國GP專業(yè)化與機構(gòu)化之路依然長遠,私募管理人的頻繁變換策略、同質(zhì)化嚴重、投資策略不清晰、專業(yè)化程度不足;
最后是創(chuàng)投營商環(huán)境亟需打通“痛點、堵點”,一些行政管理、金融監(jiān)管、營商環(huán)境方面的障礙,如直接融資渠道受阻、監(jiān)管方式“一刀切”錯殺優(yōu)秀機構(gòu)、行政監(jiān)管和自律監(jiān)管無界限等諸多痛點亟待解決。
韓再武同時指出了未來十年的增長動力和機遇。
首先是全面擁抱中國資本市場注冊制改革紅利。注冊制的實施,將會給私募股權(quán)市場帶來新的挑戰(zhàn),即一二級市場間套利的空間銳減,私募投資關(guān)注點回歸到成長性、企業(yè)價值上,而非寄希望于跨市場套利;
第二個機遇是本土創(chuàng)投機構(gòu)將向機構(gòu)化、專業(yè)化、平臺化投資機構(gòu)轉(zhuǎn)型。平臺型、集團化大型投資機構(gòu)和小而美、行業(yè)專家型投資機構(gòu)將引導(dǎo)市場走向;同時第三方服務(wù)機構(gòu)如資產(chǎn)配置顧問(Placement Agent,PA)等會大量崛起,為GP提供專業(yè)咨詢服務(wù),從而大幅度提高投資機構(gòu)人均績效。
第三個機遇是培育“硬科技+行業(yè)”的新一輪增長引擎。科技是引領(lǐng)增長的最強引擎。在未來十年中,創(chuàng)投和私募機構(gòu)從過去的創(chuàng)新資本提供者,向硬科技的培育者轉(zhuǎn)變,“硬科技+行業(yè)”將是領(lǐng)先的投資思路,更新銳的投資機構(gòu)如Social Capital將嘗試轉(zhuǎn)型為科技控股企業(yè)而非單純的投資機構(gòu),包括SPAC在內(nèi)的“IPO 2.0”工具正在重新火熱。韓再武同時提到,基石資本堅持重倉中國硬科技。2017年以來,完成一級市場投資近百億元,包括多個AI、智能制造、生物醫(yī)療等前沿科技領(lǐng)域的知名案例,2020年五個申報科創(chuàng)板的項目全部上市,累計投資金額近10億元。
最后,韓再武呼吁,深圳創(chuàng)投行業(yè)的同仁應(yīng)共同做好自身風險控制,“嚴守底線思維、筑牢風險防線”,全力協(xié)助深圳地方金融監(jiān)管機構(gòu),為構(gòu)建綠色、健康的深圳私募生態(tài)而努力。
香蜜湖金融風險管理2020年會是紀念深圳經(jīng)濟特區(qū)40周年的特色活動,本次年會以“嚴守底線思維、筑牢風險防線”為主題,由深圳市地方金融監(jiān)督管理局聯(lián)合中國人民銀行深圳市中心支行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會深圳監(jiān)管局、中國證券監(jiān)督管理委員會深圳監(jiān)管局、深圳證券交易所等單位共同指導(dǎo),南方科技大學(xué)、平安集團、深圳市金融穩(wěn)定發(fā)展研究院等單位協(xié)力主辦。
幾年前,我曾提出一個問題:中國經(jīng)濟繁榮的根基是什么?
我認為是“重商主義(這里借指市場經(jīng)濟)”與“儒家文化”這兩個因素的核聚變,只要我們的體制大門開一條小小的縫,中國老百姓與生俱來的聰明、勤奮、奮不顧身,幾千年窮怕了的物質(zhì)主義和實用主義,就能創(chuàng)造一個新天地。
2021年,我見到一個新能源公司的董事長,談及張維迎所言“直到20世紀70年代,絕大部分中國人的生活水平不比唐宋時期好多少”,他說這是真的,1978年他沒有見過電,全家所有家當是一個小木柜。1979年,我的好朋友,一個咨詢集團的董事長考上了大學(xué),報到前他勤工儉學(xué),騎六七十里山路賣冰棍,山里的一戶人家,用幾個雞蛋和他換了一根,全家人排成一排每個人吮吸一囗。
在改革開放前,這是中國普遍的景象。而我們這一兩代人,在改革開放后,懷抱著對美好生活的向往,創(chuàng)造了人類發(fā)展史上的奇跡。40多年過去,我們看到,輕舟已過萬重山。偉大的中國工業(yè)革命,怎么贊揚也不為過!
而另一方面,中國用幾十年的時間,走完了發(fā)達國家?guī)装倌甑穆?,這也就注定了,我們上山的道路,更加的陡峭。同時,中國作為一個有幾千年歷史的古國,其發(fā)展正常就是“孔雀東南飛,五里一徘徊”。作為一個新興經(jīng)濟體,我們講究的是實用主義,中國的政策也是因時、因勢而變的。
因此,并非一些簡單的因素就能夠遏制中國的增長,只要不出現(xiàn)戰(zhàn)爭這樣會擾亂經(jīng)濟進程的極端因素,只要中國依然堅定地支持民營經(jīng)濟發(fā)展,保護企業(yè)家精神,中國經(jīng)濟的前進步伐就是堅定不移的。
如果認同這一點,那么無論是短期的政策、市場變化還是長期的中美對抗,都不會讓我們產(chǎn)生太大的焦慮。
具體從我們做企業(yè)和做投資來講,也無需過度悲觀?!俺林蹅?cè)畔千帆過,病樹前頭萬木春”,在一些行業(yè)和企業(yè)衰落的同時,也永遠有一些行業(yè)和企業(yè)在崛起。
以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)為例,我們不必糾結(jié)于半導(dǎo)體仿佛一年緊缺、一年過剩,因為問題的核心不是這個。問題的核心是第四次工業(yè)革命離不開半導(dǎo)體技術(shù),而中美對峙、科技封鎖,將進一步迫使中國在所有科技領(lǐng)域謀求自主可控,進一步迫使中國以舉國體制解決創(chuàng)新問題。同時,當一項投資吻合科技進步趨勢和政策引導(dǎo)的雙重影響時,其估值亦將脫離傳統(tǒng)財務(wù)模型。這些才是中國硬科技投資的重要的底層邏輯。
看待資本市場,我們更不必計較一時的股價波動?;仡櫄v史,在資本市場發(fā)生劇烈調(diào)整時,那些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)往往也會出現(xiàn)大幅下跌,但不同的是,優(yōu)秀企業(yè)不僅能收復(fù)失地,還能再攀高峰。因此,我們繼續(xù)堅定地布局那些有核心技術(shù)、有企業(yè)家精神的企業(yè)。而從我們的投資經(jīng)歷來看,那些有企業(yè)家精神的企業(yè)最終都帶領(lǐng)我們穿越了周期,并獲得了異乎尋常的回報。
莫愁前路無知己,天下誰人不識君!