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2020.06.12 基石資本 瀏覽次數(shù):
2020年可能將成為A股的“她經(jīng)濟(jì)”元年。在珀萊雅走出牛股行情后，在極短的時(shí)間內(nèi)，一只投資女性消費(fèi)、化妝品的公募基金主題基金獲批發(fā)行，一家主打化妝品代銷的龍頭公司IPO過(guò)會(huì)，兩只與此相關(guān)的股票在過(guò)會(huì)前實(shí)現(xiàn)股價(jià)快速翻倍，這一切似乎還只是開(kāi)始。
6月11日，朗姿股份開(kāi)盤再度漲停，這是朗姿股份連續(xù)第四日強(qiáng)勢(shì)漲停。朗姿股份原為女裝公司，現(xiàn)在則逐步轉(zhuǎn)型醫(yī)美、面膜行業(yè)。
化妝品行業(yè)早已在海外出現(xiàn)百倍牛股，有基金經(jīng)理指出，好賽道出大牛股、大公司的概率高，彩妝行業(yè)性的增長(zhǎng)一般超20%，線上化妝品甚至可能超50%，在快速增長(zhǎng)的行業(yè)里面，是比較有可能跑出好公司。亦有業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，資本市場(chǎng)的特點(diǎn)是當(dāng)股票市場(chǎng)的資金，對(duì)某種籌碼存在較多的需求時(shí)，它就能在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)刻向市場(chǎng)提供這種籌碼，包括IPO、并購(gòu)或其他形式，化妝品公司在A股的逐步增加顯示出機(jī)構(gòu)資金籌碼需求較大。
2020年可能將成為A股的“她經(jīng)濟(jì)”元年，以女性消費(fèi)比例高達(dá)88%的寵物行業(yè)，中寵股份在“她經(jīng)濟(jì)”背景下從冷門股變成年內(nèi)牛股，這只主打?qū)櫸锔拍畹呐韵M(fèi)概念股自2020年4月份以來(lái)股價(jià)上漲約75%。
但化妝品、醫(yī)美、玻尿酸在女性消費(fèi)概念股中更受資金歡迎。在此之前，含有玻尿酸業(yè)務(wù)的醫(yī)美概念股華熙生物已經(jīng)在一個(gè)月時(shí)間上漲了超過(guò)70%。
在朗姿股份股價(jià)異動(dòng)前，就在2020年6月4日晚間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了發(fā)審委審議結(jié)果，上海麗人麗妝化妝品股份有限公司的首發(fā)上會(huì)獲通過(guò)，這意味著，中國(guó)最大的網(wǎng)絡(luò)化妝品代運(yùn)營(yíng)商麗人麗妝公司即將登陸A股市場(chǎng)。
看起來(lái)，這些股價(jià)異動(dòng)更像是一環(huán)套一環(huán)，甚至還有更多。
基金公司的估值不會(huì)太高，但是賣基金的“基金超市”則在A股有著極高的估值溢價(jià)與盈利空間——東方財(cái)富截止目前的市值已超過(guò)1200億人民幣，規(guī)模較小的同花順市值也超過(guò)600億。
上述基金經(jīng)理打比方的這個(gè)道理非常淺顯，因此在麗人麗妝在6月4日晚間過(guò)會(huì)前的一個(gè)月內(nèi)，主力資金開(kāi)始強(qiáng)力拉升模仿麗人麗妝商業(yè)模式的御家匯，盡管御家匯代銷的化妝品品牌數(shù)量，與麗人麗妝還沒(méi)法比，但資金還是急不可耐的給予強(qiáng)烈的看好。
在短短一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，御家匯就實(shí)現(xiàn)了股價(jià)翻倍，尤其是在5月底更是實(shí)現(xiàn)連續(xù)四日漲停，在麗人麗妝6月4日過(guò)會(huì)前數(shù)日，即5月29日、6月1日御家匯股價(jià)也是以漲停收盤，顯示出御家匯股價(jià)異動(dòng)與麗人麗妝的極高關(guān)聯(lián)。
“我們是在2018年投資的麗人麗妝，投資金額近3億元?！被Y本執(zhí)行董事華都向券商中國(guó)表示，美妝行業(yè)市場(chǎng)空間大、增速快，而且品類毛利高，行業(yè)線上滲透率逐漸提高，增長(zhǎng)空間大且集中度逐漸提高，而麗人麗妝作為美妝品類線上零售服務(wù)商龍頭，規(guī)模增速快，品牌線上運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富，積累了龐大而有效的中高端品牌的用戶數(shù)據(jù)積累，具備較強(qiáng)的大數(shù)據(jù)分析、精準(zhǔn)營(yíng)銷推廣能力，已廣泛覆蓋包括各細(xì)分領(lǐng)域的化妝品品類，對(duì)單一品牌的依賴程度較低。
以化妝品、醫(yī)美為主打的她經(jīng)濟(jì)自2020年已成為市場(chǎng)的網(wǎng)紅股票，2020年1月開(kāi)始，基金重倉(cāng)股珀萊雅在短短五個(gè)月的時(shí)間就實(shí)現(xiàn)股價(jià)漲幅80%，另一基金重倉(cāng)的化妝品股票丸美股份自去年七月上市以來(lái)，一年不到的時(shí)間股價(jià)也上漲了接近2倍。同為化妝品品牌服務(wù)商的壹網(wǎng)壹創(chuàng)也受到資金追捧，最高市值達(dá)到300億。4月份開(kāi)始，主力資金又開(kāi)始強(qiáng)力拉升華熙生物的股價(jià)，在短短50天的時(shí)間內(nèi)，華熙生物的股價(jià)也上漲超過(guò)70%。
“美妝行業(yè)的增長(zhǎng)速度較快，女性是家庭消費(fèi)的主要決策者，也是消費(fèi)主力。”博時(shí)女性消費(fèi)主題擬任基金經(jīng)理蔣娜向券商中國(guó)記者表示，受益于女性消費(fèi)升級(jí)以及電商巨頭的推動(dòng)，美妝行業(yè)持續(xù)維持雙位數(shù)增長(zhǎng)，電商渠道更是在30%以上增速；中國(guó)美妝與個(gè)人護(hù)理零售額從2011年的2600億，快速成長(zhǎng)至2019年的4400億，化妝品品類也從基礎(chǔ)護(hù)膚拓展到各類彩妝，從國(guó)產(chǎn)品牌升級(jí)到國(guó)際品牌，內(nèi)容電商進(jìn)一步加速了彩妝人群的年輕化。
蔣娜認(rèn)為，好的賽道才容易挖掘出大牛股，而有的賽道太窄、商業(yè)模式存在問(wèn)題，出現(xiàn)大公司的概率就比較低，而類似化妝品這種行業(yè)，尤其像彩妝或者護(hù)膚品，行業(yè)性的增長(zhǎng)都有百分之二三十，到線上化妝品甚至可能達(dá)到百分之五六十的增長(zhǎng)，在快速增長(zhǎng)的行業(yè)里面，是比較有可能跑出好公司的。
A股流向的“強(qiáng)行對(duì)標(biāo)”也令中國(guó)A股的化妝品上市公司在股價(jià)表現(xiàn)上獲益匪淺。
自去年底全球著名的化妝品上市公司歐萊雅的股票超過(guò)了1萬(wàn)億人民幣的市值，珀萊雅公司就成為這種對(duì)標(biāo)的受益者，盡管珀萊雅想成為一家全球性公司似乎遙不可及，甚至在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的中高端市場(chǎng)還要面臨強(qiáng)大的外資品牌競(jìng)爭(zhēng)，但主力資金還是給予很高的期望，甚至在珀萊雅的機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研中，披露的信息顯示有非常多的外資QFII關(guān)注這家上市公司，從今年年初開(kāi)始，珀萊雅的股價(jià)在對(duì)標(biāo)海外公司的背景下，呈現(xiàn)加速上漲的態(tài)勢(shì)。
正如前述基金經(jīng)理所言，化妝品行業(yè)已成為當(dāng)前A股市場(chǎng)中最佳賽道之一?；瘖y品公司容易出大公司、大牛股，這幾乎是一個(gè)常識(shí)。
主力資金在一個(gè)月時(shí)間內(nèi)翻倍了御家匯的股價(jià)，不僅僅因?yàn)辂惾他悐y大概率在6月4日過(guò)會(huì)，某種程度上而言，與該商業(yè)模式相似的海外對(duì)標(biāo)公司已經(jīng)證明過(guò)化妝品代銷可能也是牛股的賽道。
美股上市公司Ulta美妝是北美最大的化妝品連鎖代運(yùn)營(yíng)商，這與麗人麗妝、御家匯的區(qū)別在于，前者是線下，后兩者則是線上。但是，Ulta美妝這家需要在線下各大城市不斷開(kāi)分店的公司，卻成為該領(lǐng)域的龍頭，提供多達(dá)25000種化妝品，股價(jià)也因此在十年時(shí)間最高上漲接近100倍，截止目前，雖然化妝品網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)已經(jīng)侵蝕傳統(tǒng)線下銷售，但該公司當(dāng)前市值還是超過(guò)了1000億人民幣。
基石資本執(zhí)行董事華都也認(rèn)為，隨著互聯(lián)網(wǎng)在社會(huì)商品零售渠道中的地位日益重要，以及消費(fèi)者對(duì)于商品品質(zhì)和服務(wù)質(zhì)量的要求持續(xù)提升，品牌電商服務(wù)的價(jià)值得以凸顯，市場(chǎng)規(guī)模迅速增長(zhǎng)。她認(rèn)為在消費(fèi)者自我投資和關(guān)注外在形象需求的背景下，化妝品行業(yè)相關(guān)龍頭公司具有較大的發(fā)展空間。
“行業(yè)新股開(kāi)始有節(jié)奏的IPO，往往預(yù)示某個(gè)細(xì)分行業(yè)逐步進(jìn)入成長(zhǎng)期?！比A南地區(qū)一位私募基金人士向券商中國(guó)記者稱，資本市場(chǎng)的特點(diǎn)是當(dāng)股票市場(chǎng)的資金，對(duì)某種籌碼存在較多的需求時(shí)，它就能在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)刻向市場(chǎng)提供這種籌碼，包括外行的上市公司并購(gòu)行業(yè)內(nèi)還未上市的公司，抑或是行業(yè)內(nèi)的公司上市，抑或是其他形式的籌碼。
上述人士認(rèn)為，化妝品行業(yè)籌碼開(kāi)始向A股投資者供應(yīng)，某種意義說(shuō)明了這個(gè)行業(yè)的成長(zhǎng)的投資機(jī)會(huì)已經(jīng)開(kāi)始擴(kuò)張，行業(yè)發(fā)展已經(jīng)開(kāi)始加速，機(jī)構(gòu)資金的籌碼需求較大。
幾年前，我曾提出一個(gè)問(wèn)題：中國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮的根基是什么？
我認(rèn)為是“重商主義（這里借指市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)）”與“儒家文化”這兩個(gè)因素的核聚變，只要我們的體制大門開(kāi)一條小小的縫，中國(guó)老百姓與生俱來(lái)的聰明、勤奮、奮不顧身，幾千年窮怕了的物質(zhì)主義和實(shí)用主義，就能創(chuàng)造一個(gè)新天地。
2021年，我見(jiàn)到一個(gè)新能源公司的董事長(zhǎng)，談及張維迎所言“直到20世紀(jì)70年代，絕大部分中國(guó)人的生活水平不比唐宋時(shí)期好多少”，他說(shuō)這是真的，1978年他沒(méi)有見(jiàn)過(guò)電，全家所有家當(dāng)是一個(gè)小木柜。1979年，我的好朋友，一個(gè)咨詢集團(tuán)的董事長(zhǎng)考上了大學(xué)，報(bào)到前他勤工儉學(xué)，騎六七十里山路賣冰棍，山里的一戶人家，用幾個(gè)雞蛋和他換了一根，全家人排成一排每個(gè)人吮吸一囗。
在改革開(kāi)放前，這是中國(guó)普遍的景象。而我們這一兩代人，在改革開(kāi)放后，懷抱著對(duì)美好生活的向往，創(chuàng)造了人類發(fā)展史上的奇跡。40多年過(guò)去，我們看到，輕舟已過(guò)萬(wàn)重山。偉大的中國(guó)工業(yè)革命，怎么贊揚(yáng)也不為過(guò)！
而另一方面，中國(guó)用幾十年的時(shí)間，走完了發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)装倌甑穆?，這也就注定了，我們上山的道路，更加的陡峭。同時(shí)，中國(guó)作為一個(gè)有幾千年歷史的古國(guó)，其發(fā)展正常就是“孔雀東南飛，五里一徘徊”。作為一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體，我們講究的是實(shí)用主義，中國(guó)的政策也是因時(shí)、因勢(shì)而變的。
因此，并非一些簡(jiǎn)單的因素就能夠遏制中國(guó)的增長(zhǎng)，只要不出現(xiàn)戰(zhàn)爭(zhēng)這樣會(huì)擾亂經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的極端因素，只要中國(guó)依然堅(jiān)定地支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保護(hù)企業(yè)家精神，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前進(jìn)步伐就是堅(jiān)定不移的。
如果認(rèn)同這一點(diǎn)，那么無(wú)論是短期的政策、市場(chǎng)變化還是長(zhǎng)期的中美對(duì)抗，都不會(huì)讓我們產(chǎn)生太大的焦慮。
具體從我們做企業(yè)和做投資來(lái)講，也無(wú)需過(guò)度悲觀?！俺林蹅?cè)畔千帆過(guò)，病樹(shù)前頭萬(wàn)木春”，在一些行業(yè)和企業(yè)衰落的同時(shí)，也永遠(yuǎn)有一些行業(yè)和企業(yè)在崛起。
以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)為例，我們不必糾結(jié)于半導(dǎo)體仿佛一年緊缺、一年過(guò)剩，因?yàn)閱?wèn)題的核心不是這個(gè)。問(wèn)題的核心是第四次工業(yè)革命離不開(kāi)半導(dǎo)體技術(shù)，而中美對(duì)峙、科技封鎖，將進(jìn)一步迫使中國(guó)在所有科技領(lǐng)域謀求自主可控，進(jìn)一步迫使中國(guó)以舉國(guó)體制解決創(chuàng)新問(wèn)題。同時(shí)，當(dāng)一項(xiàng)投資吻合科技進(jìn)步趨勢(shì)和政策引導(dǎo)的雙重影響時(shí)，其估值亦將脫離傳統(tǒng)財(cái)務(wù)模型。這些才是中國(guó)硬科技投資的重要的底層邏輯。
看待資本市場(chǎng)，我們更不必計(jì)較一時(shí)的股價(jià)波動(dòng)?；仡櫄v史，在資本市場(chǎng)發(fā)生劇烈調(diào)整時(shí)，那些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)往往也會(huì)出現(xiàn)大幅下跌，但不同的是，優(yōu)秀企業(yè)不僅能收復(fù)失地，還能再攀高峰。因此，我們繼續(xù)堅(jiān)定地布局那些有核心技術(shù)、有企業(yè)家精神的企業(yè)。而從我們的投資經(jīng)歷來(lái)看，那些有企業(yè)家精神的企業(yè)最終都帶領(lǐng)我們穿越了周期，并獲得了異乎尋常的回報(bào)。
莫愁前路無(wú)知己，天下誰(shuí)人不識(shí)君！