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2020.05.03 基石資本 瀏覽次數(shù):
基石資本張維：
建議允許優(yōu)秀創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在創(chuàng)業(yè)板上市
創(chuàng)業(yè)板改革是發(fā)行體制市場化改革的重要舉措，也是服務(wù)于創(chuàng)新型國家建設(shè)的重要戰(zhàn)略。
本次改革將創(chuàng)業(yè)板的定位進(jìn)一步明確為“主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合”，相比主要支持硬科技的科創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)板更強(qiáng)調(diào)了要推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)，在行業(yè)廣度和范圍上提高了板塊的包容性。
同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板改革采取制定負(fù)面清單的方式，明確哪些企業(yè)不能赴創(chuàng)業(yè)板上市，實(shí)質(zhì)上是將注冊制從“硬科技”領(lǐng)域擴(kuò)展到負(fù)面清單以外的所有領(lǐng)域，可以認(rèn)為是從小范圍注冊制到全面注冊制的重要一步。
對(duì)于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)來說，首先，更多企業(yè)有望在創(chuàng)業(yè)板退出，將擴(kuò)大我們的投資范圍。其次，退出渠道更加暢通，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)得以更好地實(shí)現(xiàn)“募-投-管-退”的良性循環(huán)，大大加強(qiáng)創(chuàng)新資本的流動(dòng)性，進(jìn)而能夠?yàn)楦嗟钠髽I(yè)提供支持，進(jìn)一步提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。
在創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制的基礎(chǔ)上，為了更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的建設(shè)，我們建議允許一批優(yōu)秀的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在創(chuàng)業(yè)板上市。
本次改革無疑是全面、深入的，但資本市場基礎(chǔ)性制度的完善是一個(gè)浩大的工程，還有很多具體性的制度有待探索與解決。例如，我們看到，近年來私募股權(quán)機(jī)構(gòu)豐富直接融資體系，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展的作用日益突出，如果允許私募股權(quán)機(jī)構(gòu)上市，將進(jìn)一步提高其支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的能力。
風(fēng)險(xiǎn)資本與科技創(chuàng)新的基因是內(nèi)在契合的，其對(duì)于高科技企業(yè)的創(chuàng)新、新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著極為重要的貢獻(xiàn)。目前全球大多數(shù)主要資本市場都已允許私募機(jī)構(gòu)上市，全球掛牌上市的私募股權(quán)基金已經(jīng)有數(shù)百家，包括黑石、貝萊德、KKR等著名的私募機(jī)構(gòu)，可見私募機(jī)構(gòu)上市有例可循。近年來中國資本市場制度的不斷完善，也使得私募機(jī)構(gòu)上市具備了可行性。
新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要與之相配套的新資本市場制度的支持。深圳是改革開放的前沿，是中國特色社會(huì)主義先行示范區(qū)，應(yīng)該用好用足先行示范區(qū)立法權(quán)，大膽地先行先試，進(jìn)一步與國際社會(huì)接軌，沖在資本市場制度改革的最前沿。
幾年前，我曾提出一個(gè)問題：中國經(jīng)濟(jì)繁榮的根基是什么？
我認(rèn)為是“重商主義（這里借指市場經(jīng)濟(jì)）”與“儒家文化”這兩個(gè)因素的核聚變，只要我們的體制大門開一條小小的縫，中國老百姓與生俱來的聰明、勤奮、奮不顧身，幾千年窮怕了的物質(zhì)主義和實(shí)用主義，就能創(chuàng)造一個(gè)新天地。
2021年，我見到一個(gè)新能源公司的董事長，談及張維迎所言“直到20世紀(jì)70年代，絕大部分中國人的生活水平不比唐宋時(shí)期好多少”，他說這是真的，1978年他沒有見過電，全家所有家當(dāng)是一個(gè)小木柜。1979年，我的好朋友，一個(gè)咨詢集團(tuán)的董事長考上了大學(xué)，報(bào)到前他勤工儉學(xué)，騎六七十里山路賣冰棍，山里的一戶人家，用幾個(gè)雞蛋和他換了一根，全家人排成一排每個(gè)人吮吸一囗。
在改革開放前，這是中國普遍的景象。而我們這一兩代人，在改革開放后，懷抱著對(duì)美好生活的向往，創(chuàng)造了人類發(fā)展史上的奇跡。40多年過去，我們看到，輕舟已過萬重山。偉大的中國工業(yè)革命，怎么贊揚(yáng)也不為過！
而另一方面，中國用幾十年的時(shí)間，走完了發(fā)達(dá)國家?guī)装倌甑穆罚@也就注定了，我們上山的道路，更加的陡峭。同時(shí)，中國作為一個(gè)有幾千年歷史的古國，其發(fā)展正常就是“孔雀東南飛，五里一徘徊”。作為一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體，我們講究的是實(shí)用主義，中國的政策也是因時(shí)、因勢而變的。
因此，并非一些簡單的因素就能夠遏制中國的增長，只要不出現(xiàn)戰(zhàn)爭這樣會(huì)擾亂經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的極端因素，只要中國依然堅(jiān)定地支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保護(hù)企業(yè)家精神，中國經(jīng)濟(jì)的前進(jìn)步伐就是堅(jiān)定不移的。
如果認(rèn)同這一點(diǎn)，那么無論是短期的政策、市場變化還是長期的中美對(duì)抗，都不會(huì)讓我們產(chǎn)生太大的焦慮。
具體從我們做企業(yè)和做投資來講，也無需過度悲觀。“沉舟側(cè)畔千帆過，病樹前頭萬木春”，在一些行業(yè)和企業(yè)衰落的同時(shí)，也永遠(yuǎn)有一些行業(yè)和企業(yè)在崛起。
以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)為例，我們不必糾結(jié)于半導(dǎo)體仿佛一年緊缺、一年過剩，因?yàn)閱栴}的核心不是這個(gè)。問題的核心是第四次工業(yè)革命離不開半導(dǎo)體技術(shù)，而中美對(duì)峙、科技封鎖，將進(jìn)一步迫使中國在所有科技領(lǐng)域謀求自主可控，進(jìn)一步迫使中國以舉國體制解決創(chuàng)新問題。同時(shí)，當(dāng)一項(xiàng)投資吻合科技進(jìn)步趨勢和政策引導(dǎo)的雙重影響時(shí)，其估值亦將脫離傳統(tǒng)財(cái)務(wù)模型。這些才是中國硬科技投資的重要的底層邏輯。
看待資本市場，我們更不必計(jì)較一時(shí)的股價(jià)波動(dòng)?；仡櫄v史，在資本市場發(fā)生劇烈調(diào)整時(shí)，那些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)往往也會(huì)出現(xiàn)大幅下跌，但不同的是，優(yōu)秀企業(yè)不僅能收復(fù)失地，還能再攀高峰。因此，我們繼續(xù)堅(jiān)定地布局那些有核心技術(shù)、有企業(yè)家精神的企業(yè)。而從我們的投資經(jīng)歷來看，那些有企業(yè)家精神的企業(yè)最終都帶領(lǐng)我們穿越了周期，并獲得了異乎尋常的回報(bào)。
莫愁前路無知己，天下誰人不識(shí)君！