以下為演講實錄，經(jīng)投資界（ID:pedaily2012）編輯：
尊敬的各位來賓，感謝清科的邀請，有這么一個機會，向大家匯報一下我們在硬科技領域的投資。
硬科技領域的投資其實有很多的角度來理解，我暫時站在一個特殊的歷史背景下來講這個事。五年以前中國的半導體遠遠沒有今天這么火，真正火起來是從2018年，因為國際關系的變化，中國充分意識到在一些關鍵領域的技術差距，以及自主可控的重要性。
亞洲社會有一個玩法就是集國家之力。半導體這個領域非常特殊，2017年美國總統(tǒng)科技顧問委員會就提出，全球半導體市場從來不是一個完全自由的市場，它是國家產(chǎn)業(yè)政策的重點，出于國家安全和國防的需求，它的一些技術必須受到一些限制。面對現(xiàn)有的機遇和挑戰(zhàn)，特別是應對其他國家實質性的產(chǎn)業(yè)政策時，僅僅依靠市場的力量是不可能成功的。他們認為集成電路是國家戰(zhàn)略性、基礎性和先導性的產(chǎn)業(yè)，一個極具競爭力的半導體產(chǎn)業(yè)對創(chuàng)新和安全非常重要。
美國一直在半導體行業(yè)里面占據(jù)了重要的位置，新興企業(yè)也不斷的涌現(xiàn)。全球銷售額前十家的半導體企業(yè)，1985年美國有四家，日本有五家，日本占據(jù)半壁江山；2006年，韓國有兩家企業(yè)進入，一家是三星，一家是海力士；2020年，美國有五家，韓國和中國臺灣分別有兩家，日本只剩下一家。經(jīng)過這幾十年的演變，美國在這個市場上的位置是不斷靠前的，而且不斷涌現(xiàn)出一些新企業(yè)來。
中國是一個什么樣的情況，中國半導體市場規(guī)模去年是1434億美元，本地提供的只占了15.9%，其中純中國本土企業(yè)產(chǎn)量只有83億美元，占5.9%。在這些涉及到國家安全的科技領域，中國自己本土生產(chǎn)的比例還是很少。
中國和全球半導體的差距有多大？今年4月18日，張忠謀作過一個演講，大陸半導體制造落后臺積電5年以上，這顯然是一個謙虛的說法，我們跟臺積電的差距遠遠不只5年。在全球一些重要的芯片領域，在CPU和GPU的領域，中國企業(yè)市場占有率微不足道，0.5%以下。
低端芯片我們基本上能生產(chǎn)的，中端芯片，五年后可能80%能生產(chǎn)，高端芯片我們在花巨資進行研發(fā)和投入，但其他國家的研發(fā)投入還是比我們大得多。高端芯片還在動態(tài)競爭中，通常認為五年之后，中高端芯片在中國是能夠生產(chǎn)的。
1962年美國半導體的采購，國防占了百分之百，1968年只占到了30%多，1978年政府的采購是只占了10%，50年末到60年代，美國發(fā)展半導體產(chǎn)業(yè)，離不開國防軍工采購。美國是分散式的創(chuàng)新，既支持新企業(yè)，也支持老企業(yè)，都有政府在采購和研發(fā)上的支持。不同類型的企業(yè)，政府的研發(fā)投入是不一樣的，很多大企業(yè)自身的研發(fā)也很重要。所以政府的研發(fā)資助不一定能選中最好的對象，英特爾的發(fā)展與天使投資就密不可分的關系，政府的資助有一定的作用，但也不是萬能的，因為在這些領域存在著多種探索的路徑；
反過來講，前蘇聯(lián)在發(fā)展半導體的體制上就走錯了，前蘇聯(lián)發(fā)射了世界第一顆人造衛(wèi)星，第一個把人送上太空，震驚了全美國，前蘇聯(lián)在研發(fā)投入和優(yōu)秀工程師的資源來講，當時是不遜于美國的，他們擁有全世界素質最高的人才。當時蘇聯(lián)放棄了自己認為不適合核戰(zhàn)爭的高精尖集成電路方向，舉國之力開始研發(fā)微型電真空器件，而剩余的半導體研究僅由一個院士來領導，這樣，一個人決定了整個國家集成電路的未來，最終蘇聯(lián)在微型電真空器件領域非常成功，但半導體行業(yè)卻被通過全面探索找對了方向的美國甩在了身后。進入了"無人區(qū)"，才是考驗你的基礎研究和原發(fā)創(chuàng)新的時候，在市場經(jīng)濟的條件下，無數(shù)的個體在利益的驅動下，進行無數(shù)次的試錯，才有可能找到最高效的方法。
臺灣的定海神針就是臺積電，已經(jīng)成為了全球前十大市值的公司，這是華人企業(yè)的驕傲，它占了全球代工市場的一半。臺積電的員工感冒了，臺積電缺水了，斷電了，都會影響全球半導體的價格，成為全球整個半導體產(chǎn)業(yè)鏈上最為致命的潛在單點故障點，這是非常了不起的。
臺灣經(jīng)濟是"三來一補"，出口加工貿(mào)易導向型為主，一些技術官僚，像李國鼎這樣的人，三顧茅廬去找張忠謀，1985年他回到臺灣，臺灣政府出了一億美元，還找到了飛利浦出資，飛利浦要控股，臺灣政府不干，最后飛利浦出了27.5%的錢。李國鼎曾在劍橋的物理系留學，50年代就在臺灣搞招商引資，他找到了產(chǎn)業(yè)大佬，比如臺塑的王永慶，他雖然對半導體不懂，也沒有興趣，還是出了不少錢，湊成了兩億美元。
張忠謀成就了兩個產(chǎn)業(yè)，一個是半導體代工產(chǎn)業(yè)和半導體設計產(chǎn)業(yè)，在這個領域可以看到一個特點，一將頂一師，沒有這些巨大的努力，這是不可能的。像今年基石資本領投了合肥長鑫半導體，長鑫是在五年前開始準備成立的。
半導體要同時具備大資金、企業(yè)家、良好的組織體系、自主知識產(chǎn)權，以及某些材料和設備沒有被限制等這些條件，才可能造就一個比較大的企業(yè)，所以并沒有那么容易。中芯國際的發(fā)展，也離不開幾個從中國臺灣來的半導體企業(yè)的領軍人才。
中國吸取了這些經(jīng)驗和教訓，合適的方式是國家提供政策還有資金支持，加上民營資本的孵化。一方面要善用資本市場，扶持新企業(yè)，形成大大小小企業(yè)競相競爭開發(fā)的局面，另一方面，要確立主體，明確責任，培育企業(yè)家精神，減少公司治理問題。
華為如果是國有企業(yè)，任正非在2004年已經(jīng)60歲了，那個時候就得退休了，但今年已經(jīng)78歲了，還在干。中興通訊是一個混改企業(yè)，侯總2001年就60歲了，他干到了75歲。張忠謀干到了75歲退休了，過了兩年還得回來，一口氣干到了89歲，所以硬科技需要一個杰出企業(yè)家，一代人，幾十年的努力，他們都在一個企業(yè)傾注了幾十年的心血，和國有企業(yè)60歲退休是格格不入的。即便是韓國、日本和中國臺灣舉國體制發(fā)展半導體，支持的也是民營企業(yè)，而不是舉國體制自己干。
在這個領域，大家應該看到，它需要全方位的努力，既需要政府的支持，也需要卓越的企業(yè)家，也需要大量的資金。德魯克在1985年就預見美國不會出現(xiàn)康德拉季耶夫周期，因為美國擁有一種嶄新的企業(yè)經(jīng)濟，是無數(shù)高速成長的中小企業(yè)，而不是那些500強大企業(yè)，解決了美國的就業(yè)和經(jīng)濟發(fā)展問題，他呼吁建立一個企業(yè)家社會，讓創(chuàng)新和企業(yè)家精神成為社會、經(jīng)濟和組織維持生命活力的主要活動。
要讓企業(yè)擁有大眾創(chuàng)業(yè)和萬眾創(chuàng)新的制度和環(huán)境，中國需要進入一個舉國體制發(fā)展科技的3.0版本，僅僅是依靠國家的投入，依靠少數(shù)人的力量，是行不通?！芭e國”，“舉”的到底是什么“國”？1.0版本的“國”，只包括少數(shù)政策制定者和精英，大部分人只是龐大國家機器中不需要思考的螺絲釘。2.0版本的“國”，千千萬萬大大小小的民營企業(yè)家由“邊緣力量”成為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的主力量。中國要從追趕者成為引領者，成為世界第一，需要建立良好的法治體系和產(chǎn)權機制，最大限度地調(diào)動全社會的能動性，激發(fā)企業(yè)家精神，創(chuàng)造一個“舉國體制的3.0版本”，我們要創(chuàng)造一個企業(yè)家的社會，讓大眾創(chuàng)業(yè)和萬眾創(chuàng)新帶來國家的繁榮。
從硬科技的投資領域來講，有兩方面的重要支持因素，一方面是技術進步，一方面是政策的導向傾斜，政策導向和技術進步疊加在一起，估值就不再受傳統(tǒng)的估值體系的影響，不用看PE，也不用看市凈率和市銷率，產(chǎn)業(yè)地位和研發(fā)位置決定了投資價值。所以看硬科技企業(yè)，一只手要看到技術進步，一只手要看到政府強力的導向，中國政策的強力導向已經(jīng)很清晰了。
美國資本市場對硬科技企業(yè)的估值給出了示范，如果看不懂一些中國企業(yè)的估值，看一下美國硬科技企業(yè)的估值，也非常容易看明白。
還有我對智慧駕駛依然是看好的，這些重要的玩家是特斯拉、Waymo，華為和蘋果，而不是造車新勢力。造車造不了它的靈魂，僅僅造車的軀殼，是沒有太大價值的。新能源汽車的三電系統(tǒng)和電池都是購買的，所以擁有造汽車軀殼能力不重要，未來的發(fā)展是智慧駕駛，一定要有造靈魂的力量。
過去基石資本投出了多家千億市值的企業(yè)，包括邁瑞醫(yī)療，韋爾股份等，也投資了商湯科技、華大智造等能代表中國先進科技的硬科技企業(yè)。第四次工業(yè)革命要解決人與地球和諧的問題，全世界的政策都昭示了這一點，當然是硬科技投資的方向。
