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2021.01.04 基石資本 瀏覽次數(shù):
1994年，26歲的張維從安徽南下深圳，就職一家上市公司，隨后又在一家券商從事投行業(yè)務，他開始感受中國資本市場的脈搏。
2001年，張維創(chuàng)立了基石資本。時至今日，張維帶領(lǐng)團隊進行了一場近20年的創(chuàng)投長跑，累計投資了約160個項目，包括三六五網(wǎng)、邁瑞醫(yī)療、柔宇科技、埃夫特、華大智造、商湯科技等，累計資產(chǎn)管理規(guī)模逾500億元，其中不少成為創(chuàng)投界的經(jīng)典案例。
“投資檢驗的是整體判斷和立體思維，是對企業(yè)行為和資本市場的全面認知，否則就是盲人摸象?？雌髽I(yè)，產(chǎn)品和財務僅僅是企業(yè)的局部，對企業(yè)全面立體認知需要看到產(chǎn)業(yè)的競爭格局，更重要的是看到高層對管理問題的認知。”張維說，中國經(jīng)濟發(fā)展的轉(zhuǎn)變，已在資本偏好上得到清晰的展現(xiàn)。
持續(xù)深入投資硬科技
2015年，基石資本開始樹立投資硬科技領(lǐng)域的理念。張維介紹，投資硬科技領(lǐng)域，是緊跟中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的步伐和資本市場的偏好。
相較以互聯(lián)網(wǎng)科技為代表的軟科技，創(chuàng)投企業(yè)投資硬科技顯得不那么劃算?！败浛萍肌逼髽I(yè)更強調(diào)模式創(chuàng)新，硬科技企業(yè)需要更多的投入和更長的孵化時間。張維坦言，硬科技企業(yè)需要幾十年的持續(xù)發(fā)展，快不了。
把原始創(chuàng)新能力提升擺在更加突出的位置，努力實現(xiàn)更多“從0到1”的突破，已成資本市場以改革促進科技創(chuàng)新的共識。在張維看來，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制、創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，最大的意義在于給真正有產(chǎn)業(yè)定位、能夠?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)替代的硬科技企業(yè)上市提供更多機會。“巨大的財富效應，會把人才和資本都吸引到行業(yè)中來。”他說。
以埃夫特為例，該公司主營工業(yè)機器人核心零部件、整機、系統(tǒng)集成的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售?；Y本于2017年投資了埃夫特，并出資6.6億元幫助企業(yè)完成海外收購，令公司迅速獲得了市場、品牌、技術(shù)等資源，從而發(fā)展壯大。
今年7月15日，埃夫特在科創(chuàng)板上市。埃夫特今年三季報顯示，基石資本旗下企業(yè)分別是埃夫特第三大和第八大股東，持股比例達14.94%。張維說：“我們看中埃夫特在產(chǎn)業(yè)地位的特殊性，即使當下未實現(xiàn)盈利，基石資本依然堅定選擇重倉?！?/span>
當前，中國經(jīng)濟發(fā)展不斷向硬科技領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級，高科技公司雨后春筍般出現(xiàn)，不斷有公司脫穎而出。
張維也帶領(lǐng)基石資本向硬科技領(lǐng)域不斷深入。2016年以來，基石資本已在一級市場完成近百億元投資：在AI領(lǐng)域，有商湯科技、云從科技、第四范式等；在智能制造和半導體領(lǐng)域，有韋爾股份、埃夫特、一博科技等；在醫(yī)藥器械和生物醫(yī)藥領(lǐng)域，有邁瑞醫(yī)療、華大智造、博瑞醫(yī)藥等
受益資本市場改革紅利
中國資本市場30年的發(fā)展，給以基石資本為代表的創(chuàng)投機構(gòu)帶來了實實在在的改革紅利。
基石資本最經(jīng)典的投資案例莫過于山河智能，最終收獲了超百倍的回報。
張維與山河智能創(chuàng)始人何清華結(jié)緣于2004年，當時工程機械行業(yè)受宏觀調(diào)控影響較大，加上山河智能地處湖南，已有三一重工、中聯(lián)重科兩家工程機械龍頭，僅有4倍估值的山河智能則讓投資者望而卻步。
張維的團隊研究發(fā)現(xiàn)，山河智能的技術(shù)能力突出，其研發(fā)的液壓靜力壓樁機獲得了國家科技進步二等獎。何清華是中南大學智能機械研究所所長，在54歲那年創(chuàng)立山河智能，并以“修身、治業(yè)，懷天下”為公司核心價值。這樣一位科研出身的老企業(yè)家，他的許多特質(zhì)令張維信服，比如他有抱負、有想法，且樂于跟團隊分享。
這與張維對企業(yè)家精神的理解相契合，其中最核心的兩點是胸懷和抱負。胸懷是指樂于分享，令團隊有凝聚力；抱負是指具有產(chǎn)業(yè)情懷和理想，不以金錢和盈利為目的。
在此基礎(chǔ)上，基石資本果斷投資了山河智能。2006年，山河智能登陸中小板。對于出乎預料的投資回報，張維坦言：“這些東西誰都無法預測和計算，有很大的運氣成分。但是我們對中國資本市場的持續(xù)改革滿懷信心，更重要的是，我們相信與優(yōu)秀的企業(yè)與企業(yè)家為伴，并用自己的行動幫助企業(yè)發(fā)展壯大，結(jié)果就不會太差。”
不同于其他創(chuàng)投人，張維先后在回天新材、新加坡上市公司鷹牌控股擔任董事長。其中，張維在擔任回天新材董事長時，通過優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，幫助回天新材在2009年登陸創(chuàng)業(yè)板。
2011年，張維培植的山東六和這顆“幼苗”，也借助資本市場開花結(jié)果。山東六和是一家飼料銷售企業(yè)，2003年銷售額為14億元，年利潤僅2000萬元。在農(nóng)業(yè)企業(yè)普遍不被看好的情況下，張維主導基石資本投資山東六和，他看中的是公司團隊的產(chǎn)業(yè)情懷和追求。
據(jù)介紹，2003年，山東六和已在踐行服務營銷的理念，圍繞養(yǎng)殖戶構(gòu)建了一整條服務鏈。2003年之前，企業(yè)所有的中層干部都讀完了EMBA。同時，山東六和的管理層樂于分享，即使在公司年利潤僅2000萬元左右的情況下，優(yōu)秀的區(qū)域經(jīng)理也能拿到百萬年薪。
2011年，山東六和營收超600億元，利潤達16億元，公司更是被新希望重組并入上市公司主體，目前新希望已達千億元市值，基石資本在山東六和的投資上獲得30倍的回報。
張維總結(jié)，基石資本成立至今，支持和培育了一些行業(yè)龍頭，通過基石資本的幫助，這些企業(yè)在品牌、技術(shù)、客戶、營業(yè)規(guī)模等方面都有所提升，最終走向資本市場。
踐行創(chuàng)投機構(gòu)社會價值
創(chuàng)投企業(yè)獲得收益最大化的最佳途徑，莫過于在投項目實現(xiàn)獨立IPO，這也是基石資本在優(yōu)選項目時考慮的主要方向。
張維認為，不再以盈利為企業(yè)上市的硬性標準，讓真正有全球產(chǎn)業(yè)地位、擁有硬科技、有國產(chǎn)替代產(chǎn)業(yè)機會的企業(yè)上市獲得流動性支持，激勵創(chuàng)業(yè)者發(fā)展壯大事業(yè)，是資本市場改革帶來的重要意義。
中國股權(quán)投資和資產(chǎn)管理的大幕正在拉開。張維說：“科創(chuàng)板和注冊制是中國資本市場的偉大變革，中國股權(quán)投資行業(yè)還處在第一代創(chuàng)業(yè)者不斷探索和拼搏的階段，離真正成熟還有差距。”
對此，張維和他的團隊進行了深入思考，例如，如何在更早期去支持那些優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者？當下，基石資本正在提倡“新公益”，核心是利用風險投資的模式，以市場化方式做公益，讓公益除了無償捐贈，還可成為一種持續(xù)盈利的事業(yè)。
張維說：“我們把天使投資當成新公益來做，但它必須企業(yè)化、商業(yè)化才有效率，才能擴大規(guī)模，惠及更多創(chuàng)業(yè)者。我們的其他投資在本質(zhì)上也是類似的，通過投資幫助各行各業(yè)得到寶貴的資本，推動其發(fā)展，進而對社會作出貢獻?！?/span>
“每一家企業(yè)的成長都是無比艱難的。過去十幾年，我們認識了大量的技術(shù)型企業(yè)，結(jié)交了大量的技術(shù)型人才，他們都希望在更早期時得到支持。” 張維表示。
目前，“新公益”成為基石資本22條投資原則的一條，并獲得實踐。2018年3月，深圳市政府發(fā)起成立了規(guī)模50億元的天使母基金，加速高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，包括基石資本在內(nèi)的8家子基金簽署了出資協(xié)議。
基石資本將這只天使基金命名為“領(lǐng)創(chuàng)”，首期2億元資金已完成募集，兩大關(guān)注領(lǐng)域分別是醫(yī)療健康和科技驅(qū)動型的智能制造。
新公益也成為張維事業(yè)的下一站。此前有人質(zhì)疑，這不過是幫助富人的財富增值。張維回應稱，這實際上是在培養(yǎng)企業(yè)，正是創(chuàng)投的社會價值所在。在很多企業(yè)還比較微小的時候，通過投資讓它們逐步成長，甚至在未來可以成為所在行業(yè)的領(lǐng)袖。
展望未來，張維期待中國資本市場的改革能夠持續(xù)、深化，進一步發(fā)揮資本市場的直接融資功能，優(yōu)化資源配置，推動科技創(chuàng)新、助力經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。以基石資本為代表的創(chuàng)投機構(gòu)，正成為創(chuàng)新資本形成的重要力量之一，繼續(xù)為中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供資本助力，助力科技創(chuàng)新，助力資本市場健康發(fā)展。
幾年前，我曾提出一個問題：中國經(jīng)濟繁榮的根基是什么？
我認為是“重商主義（這里借指市場經(jīng)濟）”與“儒家文化”這兩個因素的核聚變，只要我們的體制大門開一條小小的縫，中國老百姓與生俱來的聰明、勤奮、奮不顧身，幾千年窮怕了的物質(zhì)主義和實用主義，就能創(chuàng)造一個新天地。
2021年，我見到一個新能源公司的董事長，談及張維迎所言“直到20世紀70年代，絕大部分中國人的生活水平不比唐宋時期好多少”，他說這是真的，1978年他沒有見過電，全家所有家當是一個小木柜。1979年，我的好朋友，一個咨詢集團的董事長考上了大學，報到前他勤工儉學，騎六七十里山路賣冰棍，山里的一戶人家，用幾個雞蛋和他換了一根，全家人排成一排每個人吮吸一囗。
在改革開放前，這是中國普遍的景象。而我們這一兩代人，在改革開放后，懷抱著對美好生活的向往，創(chuàng)造了人類發(fā)展史上的奇跡。40多年過去，我們看到，輕舟已過萬重山。偉大的中國工業(yè)革命，怎么贊揚也不為過！
而另一方面，中國用幾十年的時間，走完了發(fā)達國家?guī)装倌甑穆?，這也就注定了，我們上山的道路，更加的陡峭。同時，中國作為一個有幾千年歷史的古國，其發(fā)展正常就是“孔雀東南飛，五里一徘徊”。作為一個新興經(jīng)濟體，我們講究的是實用主義，中國的政策也是因時、因勢而變的。
因此，并非一些簡單的因素就能夠遏制中國的增長，只要不出現(xiàn)戰(zhàn)爭這樣會擾亂經(jīng)濟進程的極端因素，只要中國依然堅定地支持民營經(jīng)濟發(fā)展，保護企業(yè)家精神，中國經(jīng)濟的前進步伐就是堅定不移的。
如果認同這一點，那么無論是短期的政策、市場變化還是長期的中美對抗，都不會讓我們產(chǎn)生太大的焦慮。
具體從我們做企業(yè)和做投資來講，也無需過度悲觀?！俺林蹅?cè)畔千帆過，病樹前頭萬木春”，在一些行業(yè)和企業(yè)衰落的同時，也永遠有一些行業(yè)和企業(yè)在崛起。
以半導體產(chǎn)業(yè)為例，我們不必糾結(jié)于半導體仿佛一年緊缺、一年過剩，因為問題的核心不是這個。問題的核心是第四次工業(yè)革命離不開半導體技術(shù)，而中美對峙、科技封鎖，將進一步迫使中國在所有科技領(lǐng)域謀求自主可控，進一步迫使中國以舉國體制解決創(chuàng)新問題。同時，當一項投資吻合科技進步趨勢和政策引導的雙重影響時，其估值亦將脫離傳統(tǒng)財務模型。這些才是中國硬科技投資的重要的底層邏輯。
看待資本市場，我們更不必計較一時的股價波動?；仡櫄v史，在資本市場發(fā)生劇烈調(diào)整時，那些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)往往也會出現(xiàn)大幅下跌，但不同的是，優(yōu)秀企業(yè)不僅能收復失地，還能再攀高峰。因此，我們繼續(xù)堅定地布局那些有核心技術(shù)、有企業(yè)家精神的企業(yè)。而從我們的投資經(jīng)歷來看，那些有企業(yè)家精神的企業(yè)最終都帶領(lǐng)我們穿越了周期，并獲得了異乎尋常的回報。
莫愁前路無知己，天下誰人不識君！