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2019.07.29 基石資本 瀏覽次數(shù):
文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 趙娜，申俊涵
7月22日，科創(chuàng)板開市。開市首日，25只股票平均漲幅近140%%，最高漲幅逾400%；截至7月26日收盤，這25家公司的股價相較發(fā)行價平均上漲了約140%，最高漲幅約350%，總市值超500億元。
對于股權(quán)投資機(jī)構(gòu)來說，這一新增退出渠道與之伴隨的巨大造富效應(yīng)，為持續(xù)接近兩年時間的資本寒冬帶來一股暖流。首批25家科創(chuàng)板企業(yè)中，只有兩家背后沒有私募基金的投資支持，更顯示出私募基金對科創(chuàng)投資的關(guān)注。
PE大佬如何看待科創(chuàng)板的定位與價值？科創(chuàng)板上市企業(yè)估值是否合理，未來前景如何？對未來股權(quán)投資市場，以及機(jī)構(gòu)的投資邏輯帶來哪些影響？基石資本副董事長林凌受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道之邀，把脈科技投資走向，叩開創(chuàng)新資本之門。
基石資本副董事長林凌
科創(chuàng)板推出將帶來科技企業(yè)估值變化
首批發(fā)行的企業(yè)普遍是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，在各細(xì)分行業(yè)也都處于領(lǐng)先地位，這是最突出的特點之一。具體案例中，這些企業(yè)在研發(fā)投入、人員占比、科技屬性等方面各有不同。
對在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)廣有布局的投資機(jī)構(gòu)來說，科創(chuàng)板的推出尤其是個好消息，讓企業(yè)有更多渠道獲得發(fā)展所需資金、也讓投資機(jī)構(gòu)有更多元的退出通道?；Y本團(tuán)隊很早就關(guān)注科技領(lǐng)域的投資，埃夫特、商湯科技、豪威科技、邁瑞醫(yī)療等項目都取得了非常好的成績。
科創(chuàng)板的推出是眾望所歸，在交易制度、上市制度、退市制度都做出了大膽嘗試。這些舉措將引導(dǎo)更多資金關(guān)注科技領(lǐng)域，也會帶來科技企業(yè)估值發(fā)生變化。
這樣的市場環(huán)境下，企業(yè)要更加重視科技的先進(jìn)性、建立真正的技術(shù)壁壘。我們認(rèn)為，企業(yè)在發(fā)展中更要建立自己的核心競爭力，技術(shù)是這其中非常重要的一環(huán)。相對于商業(yè)模式、明星團(tuán)隊、市場營銷，我們更相信通過持續(xù)研發(fā)投入構(gòu)筑的技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢。
科技創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展中有很多挑戰(zhàn)，我們也期待科創(chuàng)板在上市條件上能夠在收入增速、盈利能力等方面給企業(yè)更多的包容，真正創(chuàng)造一個百花齊放的資本市場。
目前，基石資本投資的埃夫特、博瑞生物和賽諾醫(yī)療等項目均在排隊之中，其中，國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人龍頭企業(yè)埃夫特更是基石資本重倉數(shù)億元、股份占比高達(dá)19.9%的重點項目。期待它們能在之后給投資人帶來良好的回報。
幾年前，我曾提出一個問題：中國經(jīng)濟(jì)繁榮的根基是什么？
我認(rèn)為是“重商主義（這里借指市場經(jīng)濟(jì)）”與“儒家文化”這兩個因素的核聚變，只要我們的體制大門開一條小小的縫，中國老百姓與生俱來的聰明、勤奮、奮不顧身，幾千年窮怕了的物質(zhì)主義和實用主義，就能創(chuàng)造一個新天地。
2021年，我見到一個新能源公司的董事長，談及張維迎所言“直到20世紀(jì)70年代，絕大部分中國人的生活水平不比唐宋時期好多少”，他說這是真的，1978年他沒有見過電，全家所有家當(dāng)是一個小木柜。1979年，我的好朋友，一個咨詢集團(tuán)的董事長考上了大學(xué)，報到前他勤工儉學(xué)，騎六七十里山路賣冰棍，山里的一戶人家，用幾個雞蛋和他換了一根，全家人排成一排每個人吮吸一囗。
在改革開放前，這是中國普遍的景象。而我們這一兩代人，在改革開放后，懷抱著對美好生活的向往，創(chuàng)造了人類發(fā)展史上的奇跡。40多年過去，我們看到，輕舟已過萬重山。偉大的中國工業(yè)革命，怎么贊揚也不為過！
而另一方面，中國用幾十年的時間，走完了發(fā)達(dá)國家?guī)装倌甑穆?，這也就注定了，我們上山的道路，更加的陡峭。同時，中國作為一個有幾千年歷史的古國，其發(fā)展正常就是“孔雀東南飛，五里一徘徊”。作為一個新興經(jīng)濟(jì)體，我們講究的是實用主義，中國的政策也是因時、因勢而變的。
因此，并非一些簡單的因素就能夠遏制中國的增長，只要不出現(xiàn)戰(zhàn)爭這樣會擾亂經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的極端因素，只要中國依然堅定地支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保護(hù)企業(yè)家精神，中國經(jīng)濟(jì)的前進(jìn)步伐就是堅定不移的。
如果認(rèn)同這一點，那么無論是短期的政策、市場變化還是長期的中美對抗，都不會讓我們產(chǎn)生太大的焦慮。
具體從我們做企業(yè)和做投資來講，也無需過度悲觀?！俺林蹅?cè)畔千帆過，病樹前頭萬木春”，在一些行業(yè)和企業(yè)衰落的同時，也永遠(yuǎn)有一些行業(yè)和企業(yè)在崛起。
以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)為例，我們不必糾結(jié)于半導(dǎo)體仿佛一年緊缺、一年過剩，因為問題的核心不是這個。問題的核心是第四次工業(yè)革命離不開半導(dǎo)體技術(shù)，而中美對峙、科技封鎖，將進(jìn)一步迫使中國在所有科技領(lǐng)域謀求自主可控，進(jìn)一步迫使中國以舉國體制解決創(chuàng)新問題。同時，當(dāng)一項投資吻合科技進(jìn)步趨勢和政策引導(dǎo)的雙重影響時，其估值亦將脫離傳統(tǒng)財務(wù)模型。這些才是中國硬科技投資的重要的底層邏輯。
看待資本市場，我們更不必計較一時的股價波動?；仡櫄v史，在資本市場發(fā)生劇烈調(diào)整時，那些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)往往也會出現(xiàn)大幅下跌，但不同的是，優(yōu)秀企業(yè)不僅能收復(fù)失地，還能再攀高峰。因此，我們繼續(xù)堅定地布局那些有核心技術(shù)、有企業(yè)家精神的企業(yè)。而從我們的投資經(jīng)歷來看，那些有企業(yè)家精神的企業(yè)最終都帶領(lǐng)我們穿越了周期，并獲得了異乎尋常的回報。
莫愁前路無知己，天下誰人不識君！