news center
2019.05.23 基石資本 瀏覽次數(shù):
短幾年時間內(nèi)實現(xiàn)了60億元營業(yè)額的“非典型成長”，讓全億健康“平地起高樓”。
對于我國零售藥房市場的并購整合之路，全億很有發(fā)言權(quán)。在董事長林凌看來，任何行業(yè)發(fā)展到一定階段，都必然會經(jīng)歷整合兼并，才能形成有利于行業(yè)發(fā)展的利潤空間與生存空間。在藥品零售行業(yè)里，集中度的提高將會為消費者帶來全方位、多層次的健康消費的需求。
資本滲入藥品零售行業(yè)濫觴于海王星辰上市之時，而隨著一心堂、益豐、老百姓、大參林等四大連鎖上市，全億、高瓴等在全國主要市場大舉并購，資本對中國藥品零售行業(yè)發(fā)展路徑和經(jīng)營模式的影響力越來越大。
然而，收購、并購都非常容易，但商品、管理、組織、文化等形成統(tǒng)一步調(diào)、統(tǒng)一思路卻相當困難，怎樣才能讓企業(yè)真正變成航空母艦，而非只是用股權(quán)控制的松散合作體呢？
中國市場經(jīng)濟起步較晚，因此很多的標的可以參考國外的很多體系和發(fā)展方式，把他們當做很好的模板。但中國有自己的國情，模仿的同時也要充分結(jié)合本國實際。
從發(fā)達國家例如美國和日本的發(fā)展歷程中，我們可以看到一條同樣的發(fā)展路徑，就是醫(yī)藥連鎖行業(yè)的集中趨勢，這個集中的趨勢是很明顯的。
美國實行的是較為徹底的醫(yī)藥分開政策，零售藥店是美國最重要的處方藥銷售終端，其經(jīng)歷了多元化到連鎖化到服務(wù)化的發(fā)展歷程，業(yè)態(tài)和服務(wù)模式在不斷地升級和提升；而日本藥妝店中銷售的商品以O(shè)TC、日用品、化妝品為主，商業(yè)模式類似便利店，規(guī)模優(yōu)勢明顯。
發(fā)達國家/市場的商業(yè)模式和服務(wù)模式?jīng)Q定了其具有規(guī)模效應(yīng)，美國和日本藥品零售市場集中度非常高，美國處方藥行業(yè)大致規(guī)模約為4100億美元，排名前15的零售藥店2017年的銷售額接近3000億美元，市場占有率約為70%，前三名則占有50%。日本方面，藥妝店2017年的銷售金額超過4000億人民幣，其中前十名的藥妝店市場占有率已經(jīng)從2010年的45%上升到了2017年的72%。相比之下，中國目前的市場集中度相比美國和日本存在較大差距。
我國零售藥店行業(yè)的特點
正因為市場集中度低，我們才具備更多的機會，中國排名前十位的藥品零售企業(yè)銷售總額約占市場的17%，這里面蘊含著巨大的提升潛力。在我看來，我國零售藥店行業(yè)當前具備以下特點：
提升潛力大：國內(nèi)零售藥房連鎖化起步于2000年5月前后，迄今不足20年時間，與發(fā)達國家的發(fā)展歷史相比，在經(jīng)營水平、管理能力、人才素質(zhì)和新技術(shù)應(yīng)用上都有較大的追趕空間。
整合空間大：相較美國和日本的前十名連鎖企業(yè)超過60%的市場占有率，我國2016年的數(shù)據(jù)僅為17%，經(jīng)過這兩年快速整合預(yù)估也不高于25%，行業(yè)仍有極大的整合空間。
人口紅利高：中國目前60歲以上的老年人口占比接近18%，預(yù)計2050年老年人占比將會超過30%，老齡化趨勢正在不斷加深，其對用藥需求也在增加。
受益于消費升級：隨著我國居民收入水平的提升，消費需求也正從“治病難”逐漸向更高層次的健康升級，行業(yè)未來將持續(xù)受益于消費升級所帶來的可供挖掘的巨大需求。
政策傾斜：處方外流、新版GSP、藥店分級等政策明顯利好頭部行業(yè)。
全億通過資本整合方式，在短短兩三年里進入了行業(yè)前十；在未來20-30年里面，相信會有更多主體通過資本方式加入到行業(yè)中來，促使行業(yè)進入具有更多選擇的發(fā)展階段。不過，這個過程是相對漫長的，而不是一蹴而就的。
中國地大物博，雖然是單一制管理，但是區(qū)域高度分散，怎樣從分散到集中，對所有資本都是極大的挑戰(zhàn)。
作為一手打造了全億健康的機構(gòu)，基石資本在消費和健康領(lǐng)域有近20年的投資經(jīng)驗，曾成功投資于康恩貝、邁瑞、百果園等成功案例，其建立在對零售藥房行業(yè)充分認識的基礎(chǔ)上，打造的“資本+管理”的全億模式在過去兩三年的時間也已經(jīng)得到充分的驗證——收購標的在接管經(jīng)營后，營業(yè)額和利潤率均實現(xiàn)了明顯提升。
全億模式主要特點在于：
基石資本設(shè)計了開放的融資平臺和有效的激勵機制，通過與具備企業(yè)家精神的管理團隊和企業(yè)家結(jié)盟，在人口多、消費潛力強、競爭形勢適宜的區(qū)域集中并購，嚴格篩選并投資具有一定壟斷地位的區(qū)域龍頭企業(yè)。
在為經(jīng)營做加法的管理思路下，全億搭建了輕總部構(gòu)架，把經(jīng)營上的自主權(quán)更多下放到前臺，總部輔以資源的匹配、技術(shù)上的支持以及物流配送、商品采購方面的加強，以提高后臺的效率和效益。這種管理方式既充分保留了被投資企業(yè)的原有優(yōu)勢和特點，也有效調(diào)動發(fā)揮了原有團隊的積極性和市場敏銳度。
全億在未來的幾年中對行業(yè)的發(fā)展還有哪些規(guī)劃和展望呢？
雖然零售藥房行業(yè)對經(jīng)濟周期波動不敏感，但合規(guī)成本、人租費用的上升趨勢明顯，企業(yè)的盈利能力已經(jīng)面臨很大的挑戰(zhàn)，需要更高的經(jīng)營效率來對沖負面影響，這對行業(yè)內(nèi)所有的參賽者來說都提出了更高的要求。面對挑戰(zhàn)，全億將繼續(xù)苦練內(nèi)功，迎接未來。
全億將搭建立體化架構(gòu)，探索新手段、新模式、新技術(shù)，目標是為了更便捷的滿足消費者全方位、多層次的健康需求。
全億未來的發(fā)展戰(zhàn)略不會盲目追求規(guī)模，不做巨無霸，而是堅持穩(wěn)扎穩(wěn)打，不斷提升經(jīng)營效率，塑造品牌價值。
全億未來會加快發(fā)展步伐，力爭在2020年進入國內(nèi)零售連鎖藥房行業(yè)的第一方陣，希望更多志同道合的力量加入到全億體系，攜手共進。
4月17日，由中國藥店雜志社舉辦的“中國藥店發(fā)展報告暨連鎖藥店價值榜發(fā)布會”在天津舉辦，會上揭曉了2018-2019年度中國藥店價值榜，成立僅3年的全億健康成功躋身榜單前十。
基石資本副董事長、全億健康董事長林凌受邀于會上演講，本文為公眾號“中國藥店” 根據(jù)其演講內(nèi)容整理。
全億健康成立于2016年，為基石資本與原海王星辰團隊共同籌劃的連鎖藥店并購項目，旨在通過抓住行業(yè)整合的窗口期，利用3-5年時間快速打造成中國最具規(guī)模、最有價值，并且線上、線下融合的連鎖藥店龍頭企業(yè)，是基石資本“控股式并購”戰(zhàn)略的成功實踐。
全億健康創(chuàng)造了特有的“資本+管理+機制”模式，有效解決了區(qū)域連鎖企業(yè)在發(fā)展中遇到的瓶頸，因而得以在發(fā)展的快車道上加速奔馳。2018年，全億健康銷售額已達到63.6億元。
幾年前，我曾提出一個問題：中國經(jīng)濟繁榮的根基是什么？
我認為是“重商主義（這里借指市場經(jīng)濟）”與“儒家文化”這兩個因素的核聚變，只要我們的體制大門開一條小小的縫，中國老百姓與生俱來的聰明、勤奮、奮不顧身，幾千年窮怕了的物質(zhì)主義和實用主義，就能創(chuàng)造一個新天地。
2021年，我見到一個新能源公司的董事長，談及張維迎所言“直到20世紀70年代，絕大部分中國人的生活水平不比唐宋時期好多少”，他說這是真的，1978年他沒有見過電，全家所有家當是一個小木柜。1979年，我的好朋友，一個咨詢集團的董事長考上了大學(xué)，報到前他勤工儉學(xué)，騎六七十里山路賣冰棍，山里的一戶人家，用幾個雞蛋和他換了一根，全家人排成一排每個人吮吸一囗。
在改革開放前，這是中國普遍的景象。而我們這一兩代人，在改革開放后，懷抱著對美好生活的向往，創(chuàng)造了人類發(fā)展史上的奇跡。40多年過去，我們看到，輕舟已過萬重山。偉大的中國工業(yè)革命，怎么贊揚也不為過！
而另一方面，中國用幾十年的時間，走完了發(fā)達國家?guī)装倌甑穆?，這也就注定了，我們上山的道路，更加的陡峭。同時，中國作為一個有幾千年歷史的古國，其發(fā)展正常就是“孔雀東南飛，五里一徘徊”。作為一個新興經(jīng)濟體，我們講究的是實用主義，中國的政策也是因時、因勢而變的。
因此，并非一些簡單的因素就能夠遏制中國的增長，只要不出現(xiàn)戰(zhàn)爭這樣會擾亂經(jīng)濟進程的極端因素，只要中國依然堅定地支持民營經(jīng)濟發(fā)展，保護企業(yè)家精神，中國經(jīng)濟的前進步伐就是堅定不移的。
如果認同這一點，那么無論是短期的政策、市場變化還是長期的中美對抗，都不會讓我們產(chǎn)生太大的焦慮。
具體從我們做企業(yè)和做投資來講，也無需過度悲觀?！俺林蹅?cè)畔千帆過，病樹前頭萬木春”，在一些行業(yè)和企業(yè)衰落的同時，也永遠有一些行業(yè)和企業(yè)在崛起。
以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)為例，我們不必糾結(jié)于半導(dǎo)體仿佛一年緊缺、一年過剩，因為問題的核心不是這個。問題的核心是第四次工業(yè)革命離不開半導(dǎo)體技術(shù)，而中美對峙、科技封鎖，將進一步迫使中國在所有科技領(lǐng)域謀求自主可控，進一步迫使中國以舉國體制解決創(chuàng)新問題。同時，當一項投資吻合科技進步趨勢和政策引導(dǎo)的雙重影響時，其估值亦將脫離傳統(tǒng)財務(wù)模型。這些才是中國硬科技投資的重要的底層邏輯。
看待資本市場，我們更不必計較一時的股價波動?；仡櫄v史，在資本市場發(fā)生劇烈調(diào)整時，那些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)往往也會出現(xiàn)大幅下跌，但不同的是，優(yōu)秀企業(yè)不僅能收復(fù)失地，還能再攀高峰。因此，我們繼續(xù)堅定地布局那些有核心技術(shù)、有企業(yè)家精神的企業(yè)。而從我們的投資經(jīng)歷來看，那些有企業(yè)家精神的企業(yè)最終都帶領(lǐng)我們穿越了周期，并獲得了異乎尋常的回報。
莫愁前路無知己，天下誰人不識君！