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2018.12.03 基石資本 瀏覽次數(shù):
21世紀經(jīng)濟報道 趙娜 北京報道
“誰是企業(yè)家，誰是管理層？”每參與一筆新的并購交易時，基石資本的合伙人們都會這樣自問。
2017年起，基石資本董事長張維和他的同事陶濤等都成為了愛卡汽車項目上的“企業(yè)家”。
基石資本在2004年即開始探索控股型的投資并購，近15年的實踐后逐漸形成了自己的方法論：只投熟悉的領域、與公司管理團隊高度綁定、深度參加企業(yè)運營、通過行業(yè)協(xié)同獲得效率提升以外的更多收益。
基石資本曾在2007年投資了房產(chǎn)信息門戶三六五網(wǎng)，當時行業(yè)前三名搜房、易居、新浪樂居已經(jīng)在海外上市，三六五網(wǎng)絡還是一家年收入幾百萬元的小公司。
團隊看重的是三六五網(wǎng)所在的萬億級房產(chǎn)服務市場：投資完成后，基石資本合伙人林凌出任三六五網(wǎng)副董事長，支持企業(yè)收購了多家同類網(wǎng)站、推動公司登陸國內(nèi)資本市場；到2015年，三六五網(wǎng)的利潤達到1.5億元，基石資本實現(xiàn)了超過150倍的投資回報。
也就在這一年，另一個萬億級市場的機會出現(xiàn)在基石資本團隊的面前：美國哥倫比亞廣播公司（Columbia Broadcasting System，“CBS”）有意出售所持愛卡汽車的股權(quán)。
當時，易車、汽車之家等汽車行業(yè)垂直媒體已經(jīng)相繼登陸美國資本市場。和三六五網(wǎng)的判斷思路相近，吸引基石的是汽車服務領域的巨大市場前景。
結(jié)緣愛卡汽車
結(jié)緣愛卡汽車
2015年11月，基石資本聯(lián)合廣匯汽車合作發(fā)起了一只規(guī)模為23億元的專項并購基金“上海愛卡投資中心（有限合伙）”，從CBS收購了愛卡汽車的全部股權(quán)。
在過往實踐中，基石資本已經(jīng)探索出通過企業(yè)家大比例跟投、向被投方派遣財務、運營人員等方式來提高運營效率的管理路徑。
通過深度參與華昌達、埃夫特、康恩貝等企業(yè)的對外收購，實際參與全億健康、愛卡汽車項目的實際運營，基石資本團隊對產(chǎn)業(yè)有了更深的理解，也對公司治理和團隊磨合有了更多的洞見。
“我們是執(zhí)劍的紳士，既支持管理團隊對公司的管理，也認真觀察團隊的實際執(zhí)行。我們是公司最大的股東，是公司經(jīng)營業(yè)績的第一負責人?！?/strong>陶濤說。
實際上基石資本派出了整整一個團隊在支持公司管理團隊在企業(yè)戰(zhàn)略、管理架構(gòu)、業(yè)務運營、企業(yè)文化等多個方面進行改革。團隊成員中，有的曾在大型企業(yè)集團擔任多年高管，有的曾在KPMG、IBM從事多年的戰(zhàn)略咨詢及落地，有的是曾完整協(xié)助企業(yè)上市的財務總監(jiān)。同時一批在百度、汽車之家、易車等業(yè)界一流企業(yè)的資深經(jīng)理人也充實到愛卡汽車。
如今，愛卡汽車已經(jīng)完成了“汽車興趣社交平臺“和”汽車全生命周期服務平臺“的雙平臺業(yè)務搭建，并正在探索與廣匯汽車等合作方在線上線下融合方面的更多探索。
更進一步，愛卡汽車團隊已經(jīng)針對汽車后市場消費者結(jié)構(gòu)變化的大趨勢，聚焦愛卡汽車的社區(qū)優(yōu)勢，通過各類線上線下車友會活動的組織來增強用戶黏性，一方面拓展車主資源，另一方面加大在90后群體和4-6線城市的用戶基礎。
收入模式上，除了既有的廣告收入，也通過服務整車廠商、經(jīng)銷商服務獲取更多元化的收入，還展開了面向終端消費者的互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務。
2017年，愛卡汽車的年收入繼續(xù)增長，公司盈利繼續(xù)提升，但陶濤卻給這筆投資打了個“還不及格”的評價。他對這個項目有著更為宏大的期待。
協(xié)同效果待顯
“愛卡既是汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的從業(yè)企業(yè)，又有鮮明的互聯(lián)網(wǎng)媒體屬性，我們在這兩個領域都有很多的資源。理想的結(jié)果是把這些協(xié)同效應變現(xiàn)?！碧諠J為，兼具汽車媒體屬性和汽車興趣社交平臺的愛卡汽車未來將能與基石資本在整個汽車產(chǎn)業(yè)和文化傳媒產(chǎn)業(yè)的投資項目，特別是國內(nèi)最大的汽車經(jīng)銷商集團——廣匯汽車在線上線下形成協(xié)同，帶來更高的回報預期。
在汽車產(chǎn)業(yè)這樣一個萬億市場，基石資本已經(jīng)在上游原材料、汽車零部件以及汽車后市場進行布局。
截至今年3月，基石資本的汽車領域的總投資額已經(jīng)超過50億元，包括埃夫特、藍科鋰業(yè)、康眾汽配、廣匯汽車等16個項目。
其中，2015年，基石資本投資康眾汽配，這家汽配連鎖龍頭很快獲得了高盛亞洲的青睞，基石資本順勢追加投資；2018年，康眾汽配被阿里控股式收購，基石資本在這個項目上溢價2倍多退出。
隨著新能源、人工智能的發(fā)展，汽車已經(jīng)得到重新定義。這樣的市場環(huán)境下，基石資本開始加大在智能駕駛、汽車金融、二手交易、汽車維修等領域的投資。
2017年7月，基石資本出資4000萬美元參與了商湯科技的新一輪融資中，其考量重點即是商湯科技產(chǎn)品在自動駕駛等領域廣泛應用的可能性。
陶濤認為：“并購投資的價值創(chuàng)造的核心就是：提升企業(yè)管理，加速內(nèi)生增長，通過與產(chǎn)業(yè)方的戰(zhàn)略合作或產(chǎn)業(yè)并購，兌現(xiàn)協(xié)同效應，最后通過資本市場擴大戰(zhàn)果?！被膶耸前臀鞯?G資本，這家公司從并購巴西的一家啤酒企業(yè)入手，現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展成為世界最大的啤酒集團的控股機構(gòu)。
對于基石資本團隊來說，在愛卡汽車、全億健康等項目上的探索讓他們獲得了作為企業(yè)家的核心技能，進而積淀成為團隊參與更多控股兼并交易所需要的必備基礎，而只有這個基礎，基石才能在控股型并購投資之路上越走越遠。
幾年前，我曾提出一個問題：中國經(jīng)濟繁榮的根基是什么？
我認為是“重商主義（這里借指市場經(jīng)濟）”與“儒家文化”這兩個因素的核聚變，只要我們的體制大門開一條小小的縫，中國老百姓與生俱來的聰明、勤奮、奮不顧身，幾千年窮怕了的物質(zhì)主義和實用主義，就能創(chuàng)造一個新天地。
2021年，我見到一個新能源公司的董事長，談及張維迎所言“直到20世紀70年代，絕大部分中國人的生活水平不比唐宋時期好多少”，他說這是真的，1978年他沒有見過電，全家所有家當是一個小木柜。1979年，我的好朋友，一個咨詢集團的董事長考上了大學，報到前他勤工儉學，騎六七十里山路賣冰棍，山里的一戶人家，用幾個雞蛋和他換了一根，全家人排成一排每個人吮吸一囗。
在改革開放前，這是中國普遍的景象。而我們這一兩代人，在改革開放后，懷抱著對美好生活的向往，創(chuàng)造了人類發(fā)展史上的奇跡。40多年過去，我們看到，輕舟已過萬重山。偉大的中國工業(yè)革命，怎么贊揚也不為過！
而另一方面，中國用幾十年的時間，走完了發(fā)達國家?guī)装倌甑穆?，這也就注定了，我們上山的道路，更加的陡峭。同時，中國作為一個有幾千年歷史的古國，其發(fā)展正常就是“孔雀東南飛，五里一徘徊”。作為一個新興經(jīng)濟體，我們講究的是實用主義，中國的政策也是因時、因勢而變的。
因此，并非一些簡單的因素就能夠遏制中國的增長，只要不出現(xiàn)戰(zhàn)爭這樣會擾亂經(jīng)濟進程的極端因素，只要中國依然堅定地支持民營經(jīng)濟發(fā)展，保護企業(yè)家精神，中國經(jīng)濟的前進步伐就是堅定不移的。
如果認同這一點，那么無論是短期的政策、市場變化還是長期的中美對抗，都不會讓我們產(chǎn)生太大的焦慮。
具體從我們做企業(yè)和做投資來講，也無需過度悲觀?！俺林蹅?cè)畔千帆過，病樹前頭萬木春”，在一些行業(yè)和企業(yè)衰落的同時，也永遠有一些行業(yè)和企業(yè)在崛起。
以半導體產(chǎn)業(yè)為例，我們不必糾結(jié)于半導體仿佛一年緊缺、一年過剩，因為問題的核心不是這個。問題的核心是第四次工業(yè)革命離不開半導體技術(shù)，而中美對峙、科技封鎖，將進一步迫使中國在所有科技領域謀求自主可控，進一步迫使中國以舉國體制解決創(chuàng)新問題。同時，當一項投資吻合科技進步趨勢和政策引導的雙重影響時，其估值亦將脫離傳統(tǒng)財務模型。這些才是中國硬科技投資的重要的底層邏輯。
看待資本市場，我們更不必計較一時的股價波動?；仡櫄v史，在資本市場發(fā)生劇烈調(diào)整時，那些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)往往也會出現(xiàn)大幅下跌，但不同的是，優(yōu)秀企業(yè)不僅能收復失地，還能再攀高峰。因此，我們繼續(xù)堅定地布局那些有核心技術(shù)、有企業(yè)家精神的企業(yè)。而從我們的投資經(jīng)歷來看，那些有企業(yè)家精神的企業(yè)最終都帶領我們穿越了周期，并獲得了異乎尋常的回報。
莫愁前路無知己，天下誰人不識君！