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2018.11.30 基石資本 瀏覽次數(shù):
以下文章來(lái)源于中國(guó)基金報(bào) ，作者凌云
據(jù)悉，基石資本的這組新基金分別是規(guī)模為40億元的并購(gòu)基金、規(guī)模近8億元的文娛科技基金、規(guī)模近2億元的天使基金，以及規(guī)模50億元的安徽智能制造基金。此外10月份，基石資本還在深交所成功發(fā)行首期雙創(chuàng)債，發(fā)行規(guī)模3.1億元。
“今年投資機(jī)構(gòu)的募資都很難，對(duì)我們來(lái)說也不容易。這些基金的募集速度并沒有預(yù)想的快?！被Y本董事長(zhǎng)張維說。
清科研究報(bào)告顯示，2018年前三季度，股權(quán)投資市場(chǎng)呈現(xiàn)較明顯的募資難問題，募資總金額同比下滑57.1%。不過報(bào)告也表示，盡管資金端收緊趨勢(shì)延續(xù)，但大額基金募資頻現(xiàn)，市場(chǎng)“二八”效應(yīng)顯著。
據(jù)了解，新一組基金完成募集后，基石資本的總資產(chǎn)管理規(guī)模超過500億元，投資階段覆蓋了天使、VC、PE、定向增發(fā)、控股并購(gòu)等更多交易類型。
在基石資本合伙人陶濤看來(lái)，隨著一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛等現(xiàn)象出現(xiàn)，專注在成長(zhǎng)期的PE機(jī)構(gòu)向前拓展到早期的VC投資、向后探索到控股并購(gòu)?fù)顿Y是必然選擇。
“我們?cè)谶x企業(yè)方面的能力已經(jīng)得到驗(yàn)證，推動(dòng)上市方面也有不錯(cuò)的成績(jī)。下一個(gè)目標(biāo)是通過為企業(yè)賦能增值來(lái)持續(xù)保持優(yōu)秀的收益率?！碧諠f。
截至2018年10月，基石資本累計(jì)投資了120個(gè)項(xiàng)目，其中25%的項(xiàng)目通過上市退出，總項(xiàng)目退出比例達(dá)到45%，累計(jì)退出回報(bào)率達(dá)到6.5倍。
近期，基石資本參投的多個(gè)項(xiàng)目在境內(nèi)或香港上市，先是11月26日在港交所上市的同程藝龍（全國(guó)在線旅游市場(chǎng)僅次于攜程的第二大巨頭），就是基石資本投資的企業(yè)；今日上市的中小板公司宇晶股份也是基石資本的所投企業(yè)，這是一家專業(yè)從事精密數(shù)控機(jī)床設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。
今年以來(lái)這組新基金的募集，對(duì)基石資本來(lái)說的另一個(gè)重要意義是：基金出資人的機(jī)構(gòu)化。進(jìn)入2018年后，基石資本開始將更多基金份額分配給政府引導(dǎo)基金、市場(chǎng)化母基金、銀行、上市公司以及保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資人。
今年3月，深圳市政府發(fā)起成立規(guī)模50億元的天使母基金，以加速高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
根據(jù)深圳市天使母基金方面披露的信息，基金管理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)在今年11月與包括基石資本在內(nèi)的八家子基金簽署出資協(xié)議。這一系列子基金的總規(guī)模為26億元，其中由深圳天使母基金出資10.4億元。
基石資本團(tuán)隊(duì)為這只天使基金命名為“領(lǐng)創(chuàng)”，首期2億元資金已完成募集，主要關(guān)注醫(yī)療健康和科技驅(qū)動(dòng)型的智能制造兩大領(lǐng)域。
“雖然基石在發(fā)展之初主要做傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資，近年也一直以PE和并購(gòu)?fù)顿Y為主，但整個(gè)團(tuán)隊(duì)都非常樂意接觸新事物?！被Y本天使基金合伙人黃依群表示。
據(jù)了解，早期投資在基石屬于“助攻”的角色?！霸缙谕顿Y可以讓我們?cè)陬A(yù)先看好的幾條賽道上提前布局，減少試錯(cuò)成本。挖掘到的有潛力的項(xiàng)目后，繼續(xù)利用基石的‘深口袋’重點(diǎn)培養(yǎng)。”黃依群說。
今年6月成立的深圳市領(lǐng)匯基石股權(quán)投資合伙企業(yè)基金總規(guī)模為40億元，其中就有深圳市引導(dǎo)基金的10億元出資。
今年7月，基石資本成為安徽省智能制造產(chǎn)業(yè)基金的受托管理方。早前，基石資本已經(jīng)在安徽完成超過70億元的投資。
今年以來(lái)，在募資難的大環(huán)境下，不少頭部機(jī)構(gòu)逆勢(shì)完成數(shù)十億元以上的大額募資，讓一級(jí)市場(chǎng)募資呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的狀況。
清科研究數(shù)據(jù)顯示，2018年第三季度，中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)募資金額在10億元及以上的基金共有12支，募資規(guī)模215.38億元，占總募資規(guī)模的61.3%。今年上半年，中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)募資金額在10億元以上的基金共有26只，與去年同期相當(dāng)。
除了基石資本之外，境內(nèi)的PE創(chuàng)投機(jī)構(gòu)中，還有深創(chuàng)投、紀(jì)源資本、達(dá)晨創(chuàng)投、東方富海、一村資本等巨頭募集到40億或以上的大型股權(quán)基金。
對(duì)于當(dāng)前一級(jí)市場(chǎng)募資“冰火兩重天”的情況，清科研究中心表示，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，投資人往往更加謹(jǐn)慎，傾向于選擇具有品牌優(yōu)勢(shì)和行業(yè)積累的頭部機(jī)構(gòu)，私募股權(quán)投資行業(yè)“二八效應(yīng)”明顯。而知名機(jī)構(gòu)仍能獲得大額融資，表明投資者依然看好中國(guó)的股權(quán)投資市場(chǎng)。
明勢(shì)資本合伙人黃明明認(rèn)為，投資行業(yè)的馬太效應(yīng)可能不是通常所說的“二八分化”，而是“一九分化”，最后市場(chǎng)上10%的機(jī)構(gòu)募走了90%的錢。資金向頭部機(jī)構(gòu)聚集的現(xiàn)象會(huì)越來(lái)越明顯，中小機(jī)構(gòu)的淘汰在未來(lái)一兩年會(huì)大批量發(fā)生。
盈科資本高級(jí)合伙人李兵此前接受基金君采訪時(shí)表示，從大趨勢(shì)上看私募基金正在頭部化。“以后頭部機(jī)構(gòu)募資會(huì)更容易，其他大部分機(jī)構(gòu)都會(huì)比較難，尤其是新機(jī)構(gòu)。過去投資人還能接受老兵新團(tuán)隊(duì)的組合，現(xiàn)在對(duì)于沒驗(yàn)證過業(yè)績(jī)的更加謹(jǐn)慎了，新機(jī)構(gòu)脫穎而出越來(lái)越難。”
幾年前，我曾提出一個(gè)問題：中國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮的根基是什么？
我認(rèn)為是“重商主義（這里借指市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)）”與“儒家文化”這兩個(gè)因素的核聚變，只要我們的體制大門開一條小小的縫，中國(guó)老百姓與生俱來(lái)的聰明、勤奮、奮不顧身，幾千年窮怕了的物質(zhì)主義和實(shí)用主義，就能創(chuàng)造一個(gè)新天地。
2021年，我見到一個(gè)新能源公司的董事長(zhǎng)，談及張維迎所言“直到20世紀(jì)70年代，絕大部分中國(guó)人的生活水平不比唐宋時(shí)期好多少”，他說這是真的，1978年他沒有見過電，全家所有家當(dāng)是一個(gè)小木柜。1979年，我的好朋友，一個(gè)咨詢集團(tuán)的董事長(zhǎng)考上了大學(xué)，報(bào)到前他勤工儉學(xué)，騎六七十里山路賣冰棍，山里的一戶人家，用幾個(gè)雞蛋和他換了一根，全家人排成一排每個(gè)人吮吸一囗。
在改革開放前，這是中國(guó)普遍的景象。而我們這一兩代人，在改革開放后，懷抱著對(duì)美好生活的向往，創(chuàng)造了人類發(fā)展史上的奇跡。40多年過去，我們看到，輕舟已過萬(wàn)重山。偉大的中國(guó)工業(yè)革命，怎么贊揚(yáng)也不為過！
而另一方面，中國(guó)用幾十年的時(shí)間，走完了發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)装倌甑穆罚@也就注定了，我們上山的道路，更加的陡峭。同時(shí)，中國(guó)作為一個(gè)有幾千年歷史的古國(guó)，其發(fā)展正常就是“孔雀東南飛，五里一徘徊”。作為一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體，我們講究的是實(shí)用主義，中國(guó)的政策也是因時(shí)、因勢(shì)而變的。
因此，并非一些簡(jiǎn)單的因素就能夠遏制中國(guó)的增長(zhǎng)，只要不出現(xiàn)戰(zhàn)爭(zhēng)這樣會(huì)擾亂經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的極端因素，只要中國(guó)依然堅(jiān)定地支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保護(hù)企業(yè)家精神，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前進(jìn)步伐就是堅(jiān)定不移的。
如果認(rèn)同這一點(diǎn)，那么無(wú)論是短期的政策、市場(chǎng)變化還是長(zhǎng)期的中美對(duì)抗，都不會(huì)讓我們產(chǎn)生太大的焦慮。
具體從我們做企業(yè)和做投資來(lái)講，也無(wú)需過度悲觀?！俺林蹅?cè)畔千帆過，病樹前頭萬(wàn)木春”，在一些行業(yè)和企業(yè)衰落的同時(shí)，也永遠(yuǎn)有一些行業(yè)和企業(yè)在崛起。
以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)為例，我們不必糾結(jié)于半導(dǎo)體仿佛一年緊缺、一年過剩，因?yàn)閱栴}的核心不是這個(gè)。問題的核心是第四次工業(yè)革命離不開半導(dǎo)體技術(shù)，而中美對(duì)峙、科技封鎖，將進(jìn)一步迫使中國(guó)在所有科技領(lǐng)域謀求自主可控，進(jìn)一步迫使中國(guó)以舉國(guó)體制解決創(chuàng)新問題。同時(shí)，當(dāng)一項(xiàng)投資吻合科技進(jìn)步趨勢(shì)和政策引導(dǎo)的雙重影響時(shí)，其估值亦將脫離傳統(tǒng)財(cái)務(wù)模型。這些才是中國(guó)硬科技投資的重要的底層邏輯。
看待資本市場(chǎng)，我們更不必計(jì)較一時(shí)的股價(jià)波動(dòng)?；仡櫄v史，在資本市場(chǎng)發(fā)生劇烈調(diào)整時(shí)，那些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)往往也會(huì)出現(xiàn)大幅下跌，但不同的是，優(yōu)秀企業(yè)不僅能收復(fù)失地，還能再攀高峰。因此，我們繼續(xù)堅(jiān)定地布局那些有核心技術(shù)、有企業(yè)家精神的企業(yè)。而從我們的投資經(jīng)歷來(lái)看，那些有企業(yè)家精神的企業(yè)最終都帶領(lǐng)我們穿越了周期，并獲得了異乎尋常的回報(bào)。
莫愁前路無(wú)知己，天下誰(shuí)人不識(shí)君！