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2018.10.31 基石資本 瀏覽次數(shù):
以下文章來源于創(chuàng)業(yè)資本匯 ，作者證券時報 李明珠
基石基本董事長張維在10月30日舉行的2018（煙臺）基金產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會上指出，企業(yè)突圍，唯有學(xué)習(xí)華為、恒瑞好榜樣——摒棄跟風(fēng)、惟精惟一的專注研發(fā)。此外，只有擺平心態(tài)，才能跨越上市公司忽悠式重組和并購的雷區(qū)。
王凡/攝
他通過分析，美國和日本龍頭科技企業(yè)的發(fā)展，總結(jié)出即使宏觀經(jīng)濟(jì)增速一般甚至無增長，有些企業(yè)的盈利和股價仍然有非?？焖俚脑鲩L?？v觀中美股市，市場表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系并不大，因而依賴宏觀數(shù)據(jù)做投資，缺乏事實(shí)和理論支撐。
在基石資本的投資過程中，對于標(biāo)的的選擇看兩方面：第一是對企業(yè)的成長性的判斷；第二，企業(yè)究竟值多少錢，選擇合適的價格，而不是盲目跟風(fēng)，比如前幾年很火的各種團(tuán)購、直播共享經(jīng)濟(jì)和如今火熱的造車新勢力，基石資本沒有投資過一家。
張維用華為和恒瑞醫(yī)藥兩個例子來闡述了決定企業(yè)突圍的重要因素——惟精惟一、摒棄跟風(fēng)、專注研發(fā)。
以華為為例，它是在眾所周知的領(lǐng)域進(jìn)行長期的艱苦努力和精耕細(xì)作而取得了成功。用任正非的話來講，華為是因?yàn)闊o知而進(jìn)入了通訊設(shè)備領(lǐng)域，華為進(jìn)入這個領(lǐng)域的時候也并不清楚未來會怎樣，彼時競爭對手朗訊、思科、諾基亞和摩托羅拉都是如此強(qiáng)大。當(dāng)別人在做復(fù)雜的通信設(shè)備的時候，華為還在做普通的交換機(jī)，但是華為在這幾十年心無旁鶩、一心一意做通訊設(shè)備，最后獲得了極大的成功。
“我曾在深圳機(jī)場看到一幅華為的廣告圖，廣告詞寫的是：不在非戰(zhàn)略機(jī)會點(diǎn)上消耗戰(zhàn)略競爭力量，圖畫上是一個非洲土著，手舉巨大尖銳的木籃在洶涌澎湃的激流中捕魚，他必須站在恰當(dāng)?shù)奈恢?，用合適的力量，才能使自己不被激流沖走且把魚捕上，”張維說，“華為的成功說明了一個問題：要將所有的精力和資源，都投在對企業(yè)未來發(fā)展有意義的領(lǐng)域，所以華為并沒有做房地產(chǎn)、共享經(jīng)濟(jì)、區(qū)塊鏈金融等各種新概念領(lǐng)域，而是選擇在營業(yè)收入僅僅是十來億的時候，就開始大規(guī)模地投入研發(fā)，大規(guī)模的引進(jìn)了西方的企業(yè)管理方式，華為幾乎聘請過全世界所有的大牌管理咨詢機(jī)構(gòu)指導(dǎo)其企業(yè)管理，在任正非這樣杰出的企業(yè)家?guī)ьI(lǐng)之下，華為有20多萬知識分子，其中七八萬人持有股權(quán)，華為能夠發(fā)展至此，任正非所展現(xiàn)出來的杰出的企業(yè)家精神是無可替代的。我們把企業(yè)的成功分為依靠商業(yè)模式成功和依靠技術(shù)領(lǐng)先成功，相比阿里巴巴和騰訊，華為則不是靠商業(yè)模式成功，而是靠技術(shù)領(lǐng)先成功?！?/p>
張維還列舉了一組數(shù)據(jù)：華為去年的研發(fā)費(fèi)用是897億元，占其總營收的14.7%。相比之下，中國大部分醫(yī)藥企業(yè)、中國大部分技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用，連他的零頭都不夠。
中國最優(yōu)秀的醫(yī)藥企業(yè)——恒瑞醫(yī)藥，去年的研發(fā)費(fèi)用是17個億，占其總營收的12%。對比來看，國際領(lǐng)先的醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)——羅氏去年的研發(fā)費(fèi)用是800多億，占其總營收的27%。而中國大部分醫(yī)藥企業(yè)是不做研發(fā)的，中國的中藥企業(yè)產(chǎn)品雷同，西藥企業(yè)別說創(chuàng)新藥的研發(fā)，連高質(zhì)量的仿制藥的制造都做不好，由此可以看出中國幾千家做藥的企業(yè)的老板都是糊涂的。過去，醫(yī)藥企業(yè)可以靠營銷渠道取勝，靠灰色的利益鏈條，就可以把藥賣出去了，但張維強(qiáng)調(diào)，醫(yī)藥企業(yè)的未來在研發(fā)領(lǐng)域，它們應(yīng)該在這方面，集中精力和資源，心無旁騖尋求突破才能取得更加長遠(yuǎn)的發(fā)展。
幾年前，我曾提出一個問題：中國經(jīng)濟(jì)繁榮的根基是什么？
我認(rèn)為是“重商主義（這里借指市場經(jīng)濟(jì)）”與“儒家文化”這兩個因素的核聚變，只要我們的體制大門開一條小小的縫，中國老百姓與生俱來的聰明、勤奮、奮不顧身，幾千年窮怕了的物質(zhì)主義和實(shí)用主義，就能創(chuàng)造一個新天地。
2021年，我見到一個新能源公司的董事長，談及張維迎所言“直到20世紀(jì)70年代，絕大部分中國人的生活水平不比唐宋時期好多少”，他說這是真的，1978年他沒有見過電，全家所有家當(dāng)是一個小木柜。1979年，我的好朋友，一個咨詢集團(tuán)的董事長考上了大學(xué)，報到前他勤工儉學(xué)，騎六七十里山路賣冰棍，山里的一戶人家，用幾個雞蛋和他換了一根，全家人排成一排每個人吮吸一囗。
在改革開放前，這是中國普遍的景象。而我們這一兩代人，在改革開放后，懷抱著對美好生活的向往，創(chuàng)造了人類發(fā)展史上的奇跡。40多年過去，我們看到，輕舟已過萬重山。偉大的中國工業(yè)革命，怎么贊揚(yáng)也不為過！
而另一方面，中國用幾十年的時間，走完了發(fā)達(dá)國家?guī)装倌甑穆罚@也就注定了，我們上山的道路，更加的陡峭。同時，中國作為一個有幾千年歷史的古國，其發(fā)展正常就是“孔雀東南飛，五里一徘徊”。作為一個新興經(jīng)濟(jì)體，我們講究的是實(shí)用主義，中國的政策也是因時、因勢而變的。
因此，并非一些簡單的因素就能夠遏制中國的增長，只要不出現(xiàn)戰(zhàn)爭這樣會擾亂經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的極端因素，只要中國依然堅(jiān)定地支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保護(hù)企業(yè)家精神，中國經(jīng)濟(jì)的前進(jìn)步伐就是堅(jiān)定不移的。
如果認(rèn)同這一點(diǎn)，那么無論是短期的政策、市場變化還是長期的中美對抗，都不會讓我們產(chǎn)生太大的焦慮。
具體從我們做企業(yè)和做投資來講，也無需過度悲觀。“沉舟側(cè)畔千帆過，病樹前頭萬木春”，在一些行業(yè)和企業(yè)衰落的同時，也永遠(yuǎn)有一些行業(yè)和企業(yè)在崛起。
以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)為例，我們不必糾結(jié)于半導(dǎo)體仿佛一年緊缺、一年過剩，因?yàn)閱栴}的核心不是這個。問題的核心是第四次工業(yè)革命離不開半導(dǎo)體技術(shù)，而中美對峙、科技封鎖，將進(jìn)一步迫使中國在所有科技領(lǐng)域謀求自主可控，進(jìn)一步迫使中國以舉國體制解決創(chuàng)新問題。同時，當(dāng)一項(xiàng)投資吻合科技進(jìn)步趨勢和政策引導(dǎo)的雙重影響時，其估值亦將脫離傳統(tǒng)財務(wù)模型。這些才是中國硬科技投資的重要的底層邏輯。
看待資本市場，我們更不必計較一時的股價波動。回顧歷史，在資本市場發(fā)生劇烈調(diào)整時，那些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)往往也會出現(xiàn)大幅下跌，但不同的是，優(yōu)秀企業(yè)不僅能收復(fù)失地，還能再攀高峰。因此，我們繼續(xù)堅(jiān)定地布局那些有核心技術(shù)、有企業(yè)家精神的企業(yè)。而從我們的投資經(jīng)歷來看，那些有企業(yè)家精神的企業(yè)最終都帶領(lǐng)我們穿越了周期，并獲得了異乎尋常的回報。
莫愁前路無知己，天下誰人不識君！